La advertencia de Bostic sacude los mercados mientras el ajuste de la Fed lleva la liquidez al límite

La cuerda floja de la Reserva Federal: navegando el ajuste monetario, las guerras comerciales y la inquietud del mercado en 2025

Advertencia de Bostic: el equilibrio de la Reserva Federal entre la inflación y la liquidez

El presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, abordó recientemente aspectos importantes de la política monetaria de EE. UU., brindando información sobre la postura del banco central sobre la inflación, las tasas de interés y la gestión del balance. Sus declaraciones subrayaron un enfoque cauteloso pero firme del ajuste cuantitativo y la política de tasas.

Puntos clave: el acto de equilibrio de la Reserva Federal

• Monitoreo del balance en tiempo real: La Reserva Federal mantiene su compromiso de evaluar diariamente su balance para evitar un ajuste de liquidez excesivo, garantizando la estabilidad financiera sin restricciones económicas innecesarias.
• Umbral cercano para el ajuste cuantitativo: La Reserva Federal se acerca a niveles críticos en la reducción de su balance, y las preocupaciones fiscales, incluido el techo de la deuda, desempeñan un papel fundamental en las decisiones futuras.
• Apoyo al ajuste cuantitativo continuo: Si bien Bostic apoya firmemente una mayor reducción del balance, reconoce la necesidad de un enfoque medido para evitar alteraciones en el mercado.
• La postura restrictiva de la política continúa: La Reserva Federal ha optado por mantener las tasas de interés sin cambios por ahora, lo que refleja cautela en medio de la incertidumbre económica y las presiones inflacionarias.
• Preocupaciones empresariales sobre los precios y los aranceles: Las empresas siguen desconfiando de la sensibilidad de los consumidores a los precios más altos, especialmente porque muchas empresas buscan trasladar a los consumidores los mayores costes derivados de los aranceles y las regulaciones.
• Incertidumbre regulatoria y optimismo: Si bien a algunas empresas les preocupan los mayores costes, otras ven los próximos cambios regulatorios como una oportunidad para fortalecer el dominio del mercado.
• Se espera volatilidad de la inflación: Bostic reconoció que es poco probable que la inflación disminuya sin problemas, con fluctuaciones de precios continuas impulsadas por medidas políticas cambiantes y condiciones económicas globales.

El discurso de Bostic, aunque medido, destaca la complejidad de la posición actual de la Reserva Federal: equilibrar la gestión de la liquidez, la política de tasas y la estabilidad económica mientras se monitorean los riesgos externos, como las alteraciones comerciales y los cambios regulatorios.

Análisis del mercado y de los inversores: ¿Hacia dónde vamos desde aquí?

1. La crisis de liquidez: ¿hasta dónde puede la Reserva Federal ajustar antes de romper el sistema?

El balance de la Reserva Federal se ha contraído en más de $2 billones desde 2022, y el impacto del ajuste cuantitativo se está volviendo más pronunciado. A pesar del intento de la Reserva Federal de mantener una amplia liquidez, los analistas advierten que una reducción demasiado entusiasta podría tensar los mercados de financiación a corto plazo.

• Conclusión para el inversor: Si bien las tasas a largo plazo se mantienen estables, podría surgir volatilidad a corto plazo si las condiciones de liquidez se endurecen más allá de lo esperado. Los mercados de bonos, particularmente los bonos del Tesoro de EE. UU., serán muy sensibles a los cambios en la política de ajuste cuantitativo.

2. Tensiones de la guerra comercial: ¿una bomba de tiempo para la inflación?

La decisión de la administración Biden de mantener ciertas políticas arancelarias, junto con la renovada retórica proteccionista del expresidente Trump, ha reavivado las preocupaciones sobre las alteraciones del comercio mundial. Los aranceles propuestos del 25% sobre el acero y el aluminio ya están afectando a las empresas:

• Los productores de acero estadounidenses se benefician de la protección de precios y de unos mayores márgenes.

• Los fabricantes europeos y del Reino Unido se enfrentan a graves problemas de exportación, y unos mayores costes de los insumos amenazan la competitividad.

• Las alteraciones de la cadena de suministro podrían complicar aún más los esfuerzos de control de la inflación.

• Conclusión para el inversor: La incertidumbre de la política comercial añade riesgo inflacionario, particularmente en las industrias que dependen de las cadenas de suministro globales. Es probable que a las empresas con redes de suministro diversificadas y poder de fijación de precios les vaya mejor que a aquellas con una exposición concentrada a bienes sensibles a los aranceles.

3. Beneficios corporativos frente a costes crecientes: ¿qué sectores sobrevivirán a la crisis?

Las proyecciones de ganancias corporativas siguen siendo sólidas, con expectativas de un crecimiento del 9 al 12% en 2025. Sin embargo, el aumento de los costes de los insumos y la posible inflación salarial plantean riesgos. Si bien sectores como la tecnología se benefician de las ganancias de productividad impulsadas por la IA, las industrias tradicionales, especialmente aquellas que dependen de las materias primas, se enfrentan a márgenes más ajustados.

• Conclusión para el inversor: Los sectores de alto crecimiento, particularmente la IA y la automatización, siguen siendo atractivos, mientras que las industrias con una exposición significativa al aumento de los costes de los materiales pueden ver revisiones a la baja de las ganancias.

4. Bonos, rendimientos e inflación: ¿la calma antes de la tormenta?

Los mercados de bonos se han mantenido resistentes a pesar de la persistente inflación. La estrategia de ajuste cuantitativo de la Reserva Federal ha mantenido estrechos los diferenciales de crédito, aunque los analistas advierten que cualquier crisis de liquidez imprevista podría ampliarlos repentinamente.

• Conclusión para el inversor: Con los rendimientos elevados, los inversores en renta fija deberían centrarse en los bonos de duración intermedia, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad para responder a los cambios en la política de la Reserva Federal.

La visión general: la incertidumbre política es el mayor comodín del mercado

El problema subyacente que da forma a los mercados financieros en 2025 es la incertidumbre política, ya sea en el ajuste monetario, la política comercial o los cambios regulatorios. Si bien los inversores y las empresas se han adaptado a un entorno de tasas más altas, la imprevisibilidad de la política económica es el riesgo más importante.

1. ¿La Reserva Federal desconectará el ajuste cuantitativo antes de lo esperado?

Los comentarios de Bostic sugieren que la Reserva Federal está comprometida con un enfoque constante pero cauteloso del ajuste. Sin embargo, la principal incertidumbre es si el ajuste cuantitativo se verá obligado a detenerse antes de lo esperado debido a las presiones de liquidez. El Comité Asesor de Préstamos del Tesoro prevé que el ajuste cuantitativo concluya a mediados de 2025, lo que significa que los inversores deben prepararse para un cambio en la dinámica del mercado de bonos en los próximos 12 meses.

• Impacto en el mercado: Si el ajuste cuantitativo se ralentiza prematuramente, espere un ligero repunte en los bonos a largo plazo, lo que beneficiará a sectores sensibles a las tasas como los servicios públicos y los bienes raíces. Por el contrario, un cronograma de ajuste cuantitativo más largo podría mantener elevados los rendimientos, manteniendo la presión sobre las valoraciones de las acciones.

2. El comodín de la inflación: ¿los aranceles volverán a disparar los precios?

A pesar de cierto optimismo en los círculos empresariales, el riesgo de una guerra comercial prolongada sigue siendo importante. El impacto inflacionario de los nuevos aranceles podría ser más persistente que en ciclos anteriores, particularmente dada la fragilidad de la cadena de suministro posterior a la pandemia.

• Impacto en el mercado: Si la incertidumbre arancelaria persiste, espere una mayor volatilidad del mercado, particularmente en los sectores de consumo discrecional e industrial. Por el contrario, las industrias centradas en el mercado interno con una exposición limitada a las importaciones podrían tener un mejor desempeño.

3. Ganadores tecnológicos y perdedores de la vieja economía: la próxima gran división del mercado

Las empresas que puedan adaptarse a los desafíos regulatorios y de precios tendrán un mejor desempeño, mientras que aquellas que dependen únicamente de la reducción de costes pueden tener dificultades. La revolución de la IA está transformando los sectores, y las empresas que aprovechan la automatización para compensar las presiones salariales obtendrán una ventaja competitiva.

• Impacto en el mercado: La tecnología, la atención médica y las finanzas con un fuerte poder de fijación de precios serán resistentes, mientras que los sectores industriales heredados que enfrentan altos costes de insumos podrían quedarse atrás.

Estrategias de inversión: jugar a la ofensiva en un mundo incierto

Dada la interacción del ajuste monetario, la incertidumbre de la política comercial y los cambios sectoriales, los inversores deberían considerar los siguientes enfoques:

1. La diversificación es fundamental: La exposición a múltiples clases de activos y geografías puede mitigar la volatilidad impulsada por las políticas.
2. Calidad sobre crecimiento: Las empresas con balances sólidos y una sólida generación de flujo de caja están mejor posicionadas en un entorno de tasas altas.
3. Centrarse en la duración en la renta fija: Dado que el ajuste cuantitativo podría terminar en 2025, los inversores en bonos deberían ser flexibles, centrándose en los activos de duración intermedia.
4. Vigilar los sectores expuestos a los aranceles: Industrias como la manufactura, la construcción y los bienes de consumo reaccionarán bruscamente a los acontecimientos de la política comercial.
5. Mantenerse ágil: Dada la fluidez de la política monetaria y las negociaciones comerciales, serán necesarios ajustes tácticos de la cartera.

Adaptarse o quedarse atrás

El discurso de Bostic subraya la cuidadosa navegación de la Reserva Federal en la incertidumbre económica, pero el tema más amplio sigue siendo: los inversores deben prepararse para un entorno en el que la política económica, en lugar de los puros fundamentos económicos, dicte la dirección del mercado. El inversor prudente seguirá siendo adaptable, vigilando los cambios de política y ajustando las asignaciones en consecuencia.