El acto de equilibrio de Brasil: ¿Pueden los recortes fiscales de Lula evitar una crisis como la de 2015?

Lo que ocurrió: Vemos paralelismos con la crisis de 2015-2016

La economía de Brasil está bajo escrutinio, mostrando señales que recuerdan la crisis de 2015-2016 bajo la presidencia de Dilma Rousseff. Economistas, agencias calificadoras de crédito y el Fondo Monetario Internacional (FMI) están vigilando de cerca la devaluación de la moneda, el aumento de la deuda pública y las políticas fiscales del país.

Devaluación de la moneda: - En diciembre de 2024, el real brasileño llegó a R$6,30 por dólar estadounidense, situándose entre las monedas de mercados emergentes más devaluadas de este año.
Aumento de la deuda pública: - El FMI proyecta que la deuda pública bruta aumente del 84,7% del PIB en 2023 al 87,6% en 2024. - Fitch Ratings advierte que la deuda podría alcanzar el 77,8% del PIB a finales de este año y subir al 83,9% para 2026.
Desafíos fiscales: - La administración brasileña, encabezada por el presidente Luiz Inácio Lula da Silva, ha anunciado 11.600 millones de dólares en recortes de gasto para abordar el aumento de la deuda pública. - Los críticos temen que estos recortes puedan afectar la demanda interna y detener el crecimiento económico.

Señales de optimismo

Sin embargo, no todo apunta a una crisis. Ciertos factores diferencian la economía actual de la recesión bajo Dilma Rousseff:

Mayor crecimiento del PIB: - El Banco Central de Brasil elevó su proyección de crecimiento del PIB para 2024 a 3,2%, contrastando fuertemente con el -3,8% y -3,6% de 2015 y 2016, respectivamente. - Otro pronóstico sitúa el crecimiento en 3,49% en 2024.
Previsión del tipo de cambio: - Algunos analistas predicen que el real podría fortalecerse a R$5,6734 por dólar estadounidense para el primer trimestre de 2025, lo que sugiere una posible recuperación desde sus mínimos actuales.
Medidas proactivas: - La decisión del gobierno de reducir el gasto público indica un compromiso con la responsabilidad fiscal, una estrategia destinada a evitar una crisis total.

Conclusiones clave

Volatilidad cambiaria: - La depreciación del real a R$6,30 por dólar estadounidense ha generado preocupaciones que recuerdan a las de 2015-2016, aunque las estimaciones futuras del tipo de cambio ofrecen un rayo de esperanza.
Deterioro de las ratios de deuda: - La deuda sobre el PIB sigue aumentando, superando el 69,8% (2016) para alcanzar el 77,8% en octubre de 2024. Las proyecciones sugieren que podría aumentar aún más hasta el 84,1% para 2026.
Perspectiva de crecimiento positivo: - A diferencia de la contracción durante la era de Dilma, el PIB de Brasil se encuentra ahora en una tendencia al alza, con diversas agencias pronosticando un crecimiento superior al 3% en 2024.
Factores globales en juego: - Un dólar estadounidense históricamente fuerte (su segundo valor más alto desde la década de 1980) y un euro debilitado (hasta 1,04 dólares) contribuyen al complejo panorama económico de Brasil.
Acción del gobierno: - La administración del presidente Lula está implementando 11.600 millones de dólares en recortes de gasto, un esfuerzo para aliviar los desequilibrios fiscales que podrían frenar el gasto del consumidor y generar debates políticos.

Análisis profundo

A. Dinámica cambiaria

Por qué está cayendo el real - Las persistentes preocupaciones fiscales, el aumento de la deuda y la fuerza global del dólar estadounidense han llevado a una menor confianza de los inversores en el real brasileño. - Los exportadores pueden beneficiarse de una moneda más barata, pero el costo de pagar la deuda denominada en dólares aumenta.
Perspectivas futuras - Si los recortes de gasto y las reformas estructurales tienen éxito, el real podría fortalecerse hasta alrededor de R$5,6734 a principios de 2025. - En ausencia de una acción enérgica, algunos expertos advierten que podría superar los R$7 por dólar estadounidense, acercando a Brasil a una crisis fiscal.

B. Tensiones de la deuda pública

Cifras actuales de deuda - La deuda sobre el PIB ha aumentado del 69,8% en 2016 al 77,8% en octubre de 2024, con proyecciones que alcanzan el 84,1% para 2026. - Fitch Ratings señaló el riesgo de nuevas rebajas si persisten los desequilibrios presupuestarios de Brasil.
Impacto de los recortes de gasto - Si bien son necesarios para la estabilidad fiscal, los recortes por un total de 11.600 millones de dólares podrían limitar los servicios públicos y la inversión en infraestructura. - A largo plazo, para mantener el impulso económico es necesario equilibrar estas medidas de austeridad con iniciativas de crecimiento.

C. ¿Una trayectoria de crecimiento más brillante?

Comparaciones con 2015-2016 - Durante la presidencia de Dilma Rousseff, la economía de Brasil se contrajo más del 3% en años consecutivos. - Las previsiones actuales de crecimiento del 3,2% al 3,49% en 2024 indican que Brasil podría evitar la fuerte caída que experimentó hace ocho años.
Por qué esto importa - Una perspectiva de crecimiento más sólida ayuda a amortiguar los efectos del servicio de la deuda y la ansiedad de los inversores. - El crecimiento continuo podría impulsar el real, reducir los riesgos de impago y restaurar la confianza del mercado.

D. Influencias globales

Supremacía del dólar estadounidense - El sólido rendimiento del dólar se debe en parte al fuerte crecimiento económico de Estados Unidos y a posibles cambios políticos, como un posible regreso de Trump en el ciclo electoral. - Los mercados emergentes como Brasil sienten la presión, pagando tasas de interés más altas sobre los préstamos externos.
Debilidad del euro - Con el euro bajando a 1,04 dólares, su nivel más bajo desde 2022, los mercados cambiarios mundiales son turbulentos, lo que puede complicar aún más el panorama comercial y de inversión de Brasil.

¿Sabías que...?

Segundo dólar más alto: - El dólar estadounidense se encuentra actualmente en su segundo valor global más alto de la historia, solo superado por los niveles observados en la década de 1980.
Se habla de intervención del FMI: - Algunos expertos especulan que Brasil podría recibir un rescate del FMI para 2026 si no logra aplicar las reformas fiscales suficientes, un eco de crisis pasadas.
Ventaja de los productos básicos: - Brasil sigue siendo un importante exportador de soja, café y mineral de hierro. La debilidad del real puede impulsar los ingresos por exportaciones, compensando en cierta medida los desafíos planteados por la alta deuda.
Obstáculo histórico de la deuda: - La deuda pública de Brasil en 2016 fue del 69,8% del PIB. Ocho años después, en octubre de 2024, ha subido al 77,8%, una tendencia continua en lugar de un shock puntual.
Euro vs. Real: - Si bien la caída del euro a 1,04 dólares afecta principalmente a los mercados europeos, también influye en el entorno monetario mundial en el que Brasil debe operar.

Conclusión

El clima económico actual de Brasil se encuentra en una encrucijada crítica, definida por la devaluación de la moneda, el aumento de la deuda pública y los vientos en contra globales. A pesar de las comparaciones con la recesión de 2015-2016, las proyecciones de crecimiento del PIB más sólidas y las medidas fiscales proactivas ofrecen una perspectiva más esperanzadora que en la era de Dilma Rousseff. La pregunta clave es si la administración del presidente Lula puede encontrar el equilibrio adecuado entre la austeridad fiscal y la expansión económica, y si las condiciones globales, especialmente un dólar estadounidense formidable, cooperarán. En última instancia, el destino económico de Brasil dependerá de reformas disciplinadas, recortes de gasto prudentes y un poco de suerte en el escenario internacional.