China Anuncia Expansión Fiscal para 2025 con Emisión de Deuda Récord e Inversiones Estratégicas

La Fuerte Expansión Fiscal de China en 2025: Qué Significa para la Economía y los Inversores

Puntos Clave del Plan Fiscal 2025

La 14ª Asamblea Popular Nacional de China ha presentado una estrategia fiscal que marca un cambio importante en el gasto público y la gestión de la deuda. El gobierno aumentará el gasto deficitario, emitirá bonos a gran escala e implementará una flexibilización monetaria específica, todo ello con el objetivo de mantener la estabilidad económica y asegurar un objetivo de crecimiento del PIB del 5%.

Análisis de la Política Fiscal: Deuda, Déficit y Emisión de Bonos

El gobierno ha introducido una política fiscal expansiva agresiva, con varias medidas clave:

• Aumento del Déficit Fiscal: La tasa de déficit fiscal se establece en aproximadamente el 4%, un aumento con respecto al año anterior. El déficit fiscal total aumentará en 1,6 billones de yuanes, alcanzando los 5,66 billones de yuanes.
• Emisión de Deuda Récord: El gobierno planea emitir 11,86 billones de yuanes en nueva deuda, lo que representa un aumento de 2,9 billones de yuanes con respecto a 2024. Esto incluye:
  • Bonos Especiales a Largo Plazo: 1,3 billones de yuanes para financiar proyectos estratégicos nacionales.
  • Bonos Especiales para Bancos Estatales: 500.000 millones de yuanes para estabilizar las reservas de capital.
  • Bonos Especiales de Gobiernos Locales: 4,4 billones de yuanes, un aumento de 500.000 millones de yuanes con respecto al año pasado, centrándose en infraestructura, reservas de suelo y medidas de estímulo económico.
• Mayor Asignación Presupuestaria: Los gastos generales del presupuesto público aumentarán a 29,7 billones de yuanes, un aumento de 1,2 billones de yuanes, haciendo hincapié en el estímulo económico y el apoyo social.

Política Monetaria y Gestión de la Liquidez

Se espera que el plan fiscal se complemente con una política monetaria más flexible. El gobierno ha señalado nuevas reducciones de las tasas de interés y de los requisitos de reserva para los bancos, lo que garantiza una amplia liquidez en el sistema financiero para apoyar la actividad económica.

¿A Dónde Irá el Dinero?

El gasto público se concentrará en sectores estratégicos clave:

• “Dos Prioridades Clave”: Estos fondos apoyarán proyectos de infraestructura a gran escala, sectores de seguridad críticos y estrategias de desarrollo regional.
• “Dos Nuevas Iniciativas”: Se centra en las mejoras industriales, incentivando a las empresas a invertir en nuevas tecnologías, incluyendo la IA, la producción de semiconductores y la automatización, así como programas orientados al consumidor, como subsidios para electrodomésticos y la compra de vehículos.

Si bien los proyectos de infraestructura a gran escala impulsarán la inversión en empresas estatales y la planificación urbana, los sectores de manufactura y tecnología se beneficiarán de las mejoras industriales impulsadas por las políticas. Para los consumidores, los subsidios para la renovación de viviendas y los bienes del hogar tienen como objetivo fomentar el gasto.

Implicaciones Económicas y de Inversión

Impacto Económico a Corto Plazo

La agresiva expansión fiscal de China es una respuesta a la desaceleración de la demanda interna y a la necesidad de estabilización económica. Esta inyección de liquidez, en particular a través de bonos de gobiernos locales e inyecciones de capital bancario, tiene como objetivo mantener el impulso del crecimiento al tiempo que mitiga las presiones deflacionarias.

Para 2025, los resultados esperados incluyen:

• Una tasa de crecimiento del PIB del 5%, que garantiza la estabilidad económica.
• Oportunidades de empleo ampliadas, apuntando a 12 millones de nuevos puestos de trabajo urbanos.
• Una recuperación de las inversiones en activos fijos, particularmente en infraestructura, a medida que los gobiernos locales reciben financiación adicional.
• Mayor liquidez para los bancos estatales, reduciendo los riesgos financieros sistémicos.

Desafíos y Limitaciones Estructurales

A pesar de su potencial para estabilizar el crecimiento a corto plazo, el plan fiscal no aborda problemas estructurales más profundos:

• Aumento de la Deuda Pública: Con una deuda pública total que ahora supera los 13 billones de yuanes, la sostenibilidad a largo plazo sigue siendo una cuestión crítica. La creciente dependencia del gasto deficitario plantea preocupaciones sobre la futura capacidad de China para pagar su deuda.
• Desequilibrio en la Distribución de la Riqueza: Las medidas de estímulo anteriores han beneficiado de manera desproporcionada a los estratos económicos superiores, sin lograr impulsar suficiente crecimiento del consumo entre los grupos de ingresos medios y bajos.
• Presiones Demográficas: Con la disminución de las tasas de natalidad y el envejecimiento de la población, la fuerza laboral de China se está reduciendo, lo que podría atenuar la productividad económica a largo plazo y el consumo interno.
• Rendimientos Decrecientes del Estímulo: Desde 2020, China ha inyectado aproximadamente 40 billones de yuanes en la economía. Sin embargo, la disminución de los rendimientos marginales indica que cada ronda de estímulo genera menos impulso económico que antes.

Consideraciones para los Inversores: Oportunidades y Riesgos

Para las empresas y los inversores, la política fiscal de China para 2025 presenta tanto oportunidades como riesgos.

Sectores Preparados para el Crecimiento

• Infraestructura y Construcción: Las empresas involucradas en el desarrollo de infraestructura a gran escala se beneficiarán del aumento del gasto público.
• Fabricación Avanzada y Tecnología: El apoyo del gobierno a la IA, los semiconductores, la robótica y la automatización creará oportunidades de inversión en industrias de alta tecnología.
• Energía Renovable y Tecnología Verde: Con un creciente énfasis en la sostenibilidad, las industrias centradas en la energía solar, eólica y los vehículos eléctricos recibirán el respaldo del gobierno.
• Instituciones Financieras Estatales: Las inyecciones de capital en los bancos estatales señalan el apoyo del gobierno a la estabilidad en el sector financiero.

Riesgos Potenciales para los Inversores

• Preocupaciones sobre la Sostenibilidad de la Deuda: El aumento de la deuda fiscal puede desencadenar preocupaciones sobre la estabilidad económica a largo plazo, afectando la confianza de los inversores en los bonos del gobierno chino.
• Participación Limitada del Sector Privado: Las inversiones dirigidas por el gobierno a menudo desplazan el crecimiento del sector privado, lo que lleva a una menor eficiencia del capital.
• Incertidumbre Inmobiliaria: Si bien las políticas apoyan el desarrollo urbano, el mercado inmobiliario sigue siendo frágil, y la excesiva dependencia de la intervención estatal puede no conducir a una recuperación sostenible.
• Riesgos Geopolíticos y Comerciales: Las continuas tensiones comerciales mundiales y las incertidumbres regulatorias podrían afectar las inversiones extranjeras, particularmente en los sectores de alta tecnología y finanzas.

Un Equilibrio Entre Crecimiento y Estabilidad

La estrategia fiscal de China para 2025 refleja un compromiso agresivo con la expansión económica. Si bien es probable que el impacto a corto plazo estabilice el crecimiento, la eficacia a largo plazo de estas medidas depende de las reformas estructurales. Los inversores deben centrarse en los sectores alineados con las prioridades del gobierno, pero deben permanecer cautelosos ante los crecientes riesgos de la deuda y las posibles ineficiencias en el gasto fiscal.

Con el gobierno chino señalando su intención de mantener una trayectoria de crecimiento constante, los inversores deben vigilar de cerca la evolución de las políticas, especialmente en infraestructura, tecnología y finanzas, para aprovechar las oportunidades y mitigar los riesgos.