Neocloud en la encrucijada: CoreWeave, NBIS y la carrera de alto riesgo para impulsar el futuro de la IA
La batalla por la base de la IA ha comenzado. Dos contendientes muy diferentes lideran la carga.
El futuro de la infraestructura de la IA, antes un elemento secundario de la tecnología, ha pasado a primer plano. A principios de marzo, los debates entre los analistas financieros se centraron en este sector en evolución y en las empresas clave que están dando forma a su dirección. Dos organizaciones distintas destacan especialmente en este ámbito, cada una representando un enfoque diferente en el floreciente campo de la inteligencia artificial.
CoreWeave, una empresa de nube de rápido crecimiento de Nueva Jersey con orígenes en operaciones de criptomonedas, y NBIS, una entidad europea más reservada que se describe a sí misma como un "underdog" (desfavorecido), son indicativas de los importantes cambios que se están produciendo en la infraestructura que apoya la rápida expansión de la IA. Una entidad ha asegurado contratos importantes y clientes de alto perfil, mientras que la otra opera con mayor flexibilidad y una estrategia centrada en la diversificación y los mercados especializados.
Juntas, estas empresas destacan el surgimiento de plataformas "neocloud" especializadas. Estas plataformas están diseñadas específicamente para la infraestructura de la IA, lo que representa un desafío para los proveedores de nube establecidos como AWS, Azure y Google Cloud.
Una entidad de rápida expansión que se enfrenta a cuestiones estructurales
La trayectoria de crecimiento de CoreWeave ha sido excepcionalmente rápida.
¿Sabías que...? CoreWeave ha experimentado un crecimiento explosivo de los ingresos, pasando de 15,83 millones de dólares en 2022 a la asombrosa cifra de 1.920 millones de dólares en 2024. ¡Eso es un aumento del 1346% en solo un año, seguido de otro salto del 737% al año siguiente!
En dos años, los ingresos anuales aumentaron drásticamente de 16 millones de dólares en 2022 a casi 1.900 millones de dólares en 2024. Este crecimiento se ha visto impulsado en parte por acuerdos importantes, en particular un acuerdo de 11.900 millones de dólares con OpenAI, finalizado recientemente. Este acuerdo implica que OpenAI se compromete a comprar recursos informáticos hasta 2030 a cambio de acciones de CoreWeave al precio de la OPI, un intercambio estratégico de capital por infraestructura que ha atraído el escrutinio.
Para cumplir este contrato, CoreWeave ha establecido una entidad dedicada y está trabajando rápidamente para finalizar las certificaciones de las instalaciones. Este acuerdo, considerado por algunos como un hito y por otros como potencialmente demasiado ambicioso, ha consolidado la posición de CoreWeave como un socio de infraestructura crucial para OpenAI.
Sin embargo, a pesar de las impresionantes cifras de ingresos, existen vulnerabilidades subyacentes. En 2024, una parte importante de los ingresos de CoreWeave, el 62%, se atribuyó solo a Microsoft, un aumento con respecto al 35% del año anterior. Los dos principales clientes de la empresa, probablemente Microsoft y OpenAI, ahora representan un sustancial 77% de sus ingresos totales.
Este grado de concentración de clientes se considera un factor de riesgo potencial.
Se sugiere que si estas relaciones clave cambiaran o se debilitaran, la propuesta de valor general de CoreWeave podría verse significativamente afectada, lo que presenta un escenario clásico de dependencia excesiva.
Financieramente, la empresa se enfrenta a crecientes presiones. CoreWeave reportó pérdidas sustanciales tanto en 2023 como en 2024, que aumentaron de 593,7 millones de dólares a 863,4 millones de dólares respectivamente. Estas pérdidas se atribuyen en gran medida a importantes inversiones de capital en nuevos centros de datos, tecnología GPU avanzada y expansión de la fuerza laboral, todo ello destinado a apoyar las demandas a gran escala de unos pocos clientes importantes.
¿Sabías que...? A pesar del enorme crecimiento de los ingresos, las pérdidas netas de CoreWeave también se han disparado, pasando de 31 millones de dólares en 2022 a la asombrosa cifra de 863,4 millones de dólares en 2024. Estas crecientes pérdidas resaltan las importantes inversiones que está realizando la empresa para impulsar su rápida expansión en el espacio de la infraestructura de la IA.
A pesar de estas pérdidas financieras, CoreWeave está procediendo con sus planes de OPI, con el objetivo de capitalizar el interés actual en la IA. Sin embargo, persiste el escepticismo.
Se ha observado que el acuerdo de capital por acceso es más típico de las empresas en etapa inicial respaldadas por capital de riesgo que de las empresas que operan a mayor escala, lo que implica un cambio en el panorama competitivo.
El potencial de un enfoque diversificado
En contraste con CoreWeave, NBIS, con sede en un almacén renovado en Ámsterdam, presenta un modelo diferente.
NBIS opera sin grandes contratos que acaparen los titulares ni valoraciones infladas, sino que se centra en asegurar una posición dentro del mercado medio de la IA. Se dirige a sectores como la sanidad, la logística y la automatización industrial, que requieren entornos informáticos adaptables y personalizados en lugar de simplemente grandes volúmenes de potencia de procesamiento de GPU.
Un aspecto clave de su estrategia es un enfoque de perfil más bajo.
La empresa enfatiza la resolución de problemas complejos dentro de industrias específicas e identifica esto como una oportunidad de mercado significativa, que difiere de las estrategias centradas en la rápida expansión y las altas valoraciones.
A diferencia de CoreWeave, NBIS no depende de unos pocos clientes importantes. Su base de clientes es más variada, posiblemente menos glamurosa pero también más estable. Se argumenta que esta diversificación es crucial a medida que la adopción de la IA se vuelve más matizada y específica de la industria.
Comparación: CoreWeave vs NBIS
| Característica | CoreWeave | NBIS (Nebius) |
|---|---|---|
| Base de clientes | Altamente concentrada, incluye a Microsoft, OpenAI (implícitamente), Cohere, Meta, NVIDIA e IBM. | Más diversificada, incluye más de 40 clientes gestionados (T3 2024), empresas Fortune 500 y diversos clientes de Toloka. |
| Concentración de clientes | Alta. Microsoft representó el 62% de los ingresos de 2024. Los 2 principales clientes: el 77% de los ingresos. Aumento de la concentración desde 2022. | Baja. Ningún cliente único domina los ingresos. |
| Estructura del contrato | El 96% de los ingresos provienen de contratos plurianuales bloqueados (2-5 años). | No especificado, probablemente más variado y flexible debido al enfoque en nichos de mercado. |
| Conclusión clave | Alta visibilidad de los ingresos, pero un riesgo significativo de concentración de clientes, especialmente la dependencia de Microsoft. Riesgo potencial si la financiación de la IA se enfría o las relaciones con los clientes clave cambian. | Una menor concentración de clientes reduce el riesgo y puede ofrecer una mayor estabilidad a largo plazo y potencial de crecimiento a través de la diversificación. |
Sin embargo, NBIS también se enfrenta a sus propios desafíos, principalmente si la demanda de infraestructura a medida de las pequeñas y medianas empresas se ampliará lo suficiente a corto plazo.
Se observa que varios sectores se encuentran actualmente en transición con respecto a la adopción de la IA. Algunas industrias están adoptando la IA ampliamente, mientras que otras todavía están explorando sus aplicaciones.
A pesar de estas incertidumbres, las primeras indicaciones sugieren que NBIS podría estar bien posicionada en un mercado más allá del dominio de los proveedores de hiperescala. Su modelo más eficiente en términos de capital, sin pesadas cargas de inversión ni dependencia de un único proveedor de chips, es atractivo para los inversores que son cautelosos con las empresas de infraestructura altamente apalancadas.
El auge de la infraestructura de nube especializada
El surgimiento tanto de CoreWeave como de NBIS refleja una tendencia más amplia: el crecimiento de los proveedores de infraestructura neocloud.
Estos proveedores difieren de las plataformas de nube tradicionales al centrarse en la infraestructura optimizada para las cargas de trabajo de la IA, enfatizando la baja latencia, el alto rendimiento de datos y la estrecha integración con las tecnologías de chips avanzados.
Se observa que el enfoque está evolucionando más allá de las GPU para incluir un desarrollo empresarial más amplio, la proximidad a las necesidades de los usuarios y la resolución de problemas en el borde, áreas en las que los proveedores de servicios de nube tradicionales pueden carecer de agilidad.
NVIDIA está colaborando con CoreWeave y NBIS, suministrando hardware avanzado y programas de acceso temprano. Sin embargo, la estrategia más amplia puede implicar la construcción de una amplia red de socios de nube centrados en la IA, potencialmente sin pasar por los proveedores de hiperescala tradicionales cuando sea beneficioso.
El objetivo puede ser apoyar un ecosistema neocloud diverso en lugar de favorecer a una sola empresa.
Perspectivas de los inversores: ¿oportunidad o sobrevaloración?
Para los inversores, la cuestión central no es la rentabilidad de la infraestructura de la IA, sino más bien el liderazgo y la estructura del mercado.
Sentimiento de los inversores hacia la infraestructura de la IA (alcista vs. cauteloso)
| Categoría de sentimiento | Puntos clave |
|---|---|
| Alcista | La IA es ampliamente reconocida como una oportunidad de inversión significativa. |
| Los inversores están buscando activamente integrar la IA en varios negocios. | |
| La IA y el aprendizaje automático se consideran las tecnologías más transformadoras a corto plazo. | |
| Los mercados privados muestran optimismo con respecto a las inversiones relacionadas con la IA. | |
| Cauteloso | Existen preocupaciones sobre la disminución de los rendimientos de los grandes modelos lingüísticos. |
| Existe un riesgo potencial de sobrevaloración en las acciones y los activos de la IA. | |
| Las limitaciones en el suministro de chips y energía para el crecimiento de la IA son una preocupación. | |
| El rápido desarrollo de la IA y el potencial de burbujas de mercado están causando cautela. | |
| Puntos clave de datos | Microsoft está planeando inversiones sustanciales en centros de datos de IA para el año fiscal 2025. |
| Alibaba se ha comprometido a realizar una inversión significativa en IA y computación en la nube durante varios años. | |
| Una parte significativa de los inversores está manteniendo su ritmo de inversión, mientras que algunos lo están reduciendo ligeramente. | |
| Los indicadores del mercado pueden sugerir debilidades subyacentes a pesar de las altas valoraciones generales. |
Se sugiere que si CoreWeave puede diversificar su base de clientes y lograr incluso una rentabilidad modesta, podría alcanzar una valoración sustancial en pocos años. Sin embargo, los cambios en la demanda o la compresión de los márgenes podrían desestabilizar este potencial.
NBIS, aunque posiblemente carezca del mismo nivel de entusiasmo, está atrayendo a inversores que buscan una exposición más estable y menos volátil al crecimiento del mercado de la IA.
Esto indica una posible división dentro de la industria entre los actores a gran escala con uso intensivo de capital y los proveedores de nicho centrados en soluciones especializadas.
Esta divergencia representa estrategias contrastantes de rápida expansión frente a experiencia especializada. Ambos enfoques tienen potencial, pero las condiciones del mercado son exigentes, particularmente dadas las valoraciones actuales.
El panorama futuro
A medida que la IA generativa se expande a través de varios aspectos de la vida, desde la recuperación de información hasta las aplicaciones industriales, la competencia en infraestructura probablemente se intensificará.
El éxito de los grandes contratos de CoreWeave en relación con su estructura financiera está por verse. Del mismo modo, la capacidad de NBIS para atraer suficientes clientes empresariales para apoyar su modelo especializado es incierta. El grado en que la estrategia del ecosistema de NVIDIA establecerá a los proveedores de neocloud como elementos permanentes del panorama tecnológico también es una pregunta abierta.
En última instancia, el éxito de estas estrategias se determinará con el tiempo.
Por ahora, está claro que la competencia para impulsar el futuro de la IA está en marcha, y los resultados probablemente darán forma no solo a los mercados, sino también al marco subyacente de la propia inteligencia artificial.