El mercado del oro en crisis mientras las bóvedas de Londres enfrentan una escasez de suministro sin precedentes
Por qué el mercado del oro de Londres enfrenta disrupciones de precios sin precedentes
Descifrando el aumento en la demanda de oro en medio de los temores arancelarios de EE. UU.
El mercado mundial del oro se enfrenta a una distorsión de precios inusual, con operadores luchando por asegurar oro físico en medio de temores de posibles aranceles estadounidenses. La situación ha llevado a una brecha creciente entre el oro almacenado en las bóvedas del Banco de Inglaterra y el mercado al contado de Londres, una divergencia que está generando preguntas entre los inversores y los analistas del mercado.
Según Bloomberg, el oro almacenado en el Banco de Inglaterra se está negociando con un descuento de más de 5 dólares por onza en comparación con los precios del oro al contado de Londres, una anomalía en un mercado donde las diferencias de precios suelen ser de unos pocos centavos. La discrepancia es una clara señal de la intensa demanda de oro físico, impulsada principalmente por operadores que se apresuran a trasladar lingotes a los EE. UU. antes de que la administración Trump imponga posibles aranceles de importación.
La prisa por trasladar oro a los EE. UU.
Si bien no hay confirmación oficial de que el oro sea objeto de aranceles, la especulación ha desatado un aumento en la demanda de oro físico en el mercado de futuros de EE. UU. Los operadores que alguna vez mantuvieron posiciones cortas en oro ahora están cubriendo sus posiciones, lo que desencadena un movimiento a gran escala de lingotes del Reino Unido a los EE. UU. Esta urgencia ha creado una acumulación en las bóvedas del Banco de Inglaterra, lo que ralentiza los retiros y hace que su oro sea menos atractivo en comparación con las bóvedas comerciales operadas por bancos como JPMorgan Chase y HSBC.
La oportunidad de arbitraje Londres-Nueva York ha exacerbado aún más este desequilibrio. Los operadores que buscan beneficiarse de la discrepancia de precios están intentando retirar oro del Reino Unido, refinarlo y luego enviarlo a los EE. UU., donde puede obtener una prima más alta. Este desafío logístico está contribuyendo a la ampliación de la brecha de precios, ya que el oro almacenado en Londres se vuelve más difícil de extraer y entregar de manera oportuna.
Reacciones del mercado: reducción de la oferta y aumento de las tasas de arrendamiento
Los efectos de esta prisa se están sintiendo más allá de las anomalías de precios. Las tasas de arrendamiento de oro se han disparado al 4,7 %, un fuerte aumento desde los niveles cercanos a cero que han sido la norma durante años. Tal aumento refleja la creciente escasez de oro disponible en Londres y el aumento del costo de pedir prestado el metal.
Al mismo tiempo, los datos de la Bolsa de Productos Básicos de Nueva York indican que sus inventarios de oro han aumentado casi un 90 % en solo dos meses, alcanzando casi 34 millones de onzas (alrededor de 960 toneladas métricas), el nivel más alto desde mediados de 2022. La velocidad de esta acumulación de inventario refleja crisis económicas pasadas, particularmente el período de la pandemia de 2020, cuando los inversores se apresuraron a asegurar oro como cobertura contra la incertidumbre.
Movimientos estratégicos de bancos centrales e inversores institucionales
Los bancos centrales y los inversores institucionales también están desempeñando un papel en esta situación en evolución. El Banco de Inglaterra posee más de 400 000 barras de oro, valoradas en más de 450 000 millones de dólares a los precios actuales. Si bien la mayoría de estas reservas se mantienen en nombre de bancos centrales extranjeros e inversores institucionales, existe un interés creciente en arrendar o retirar estas tenencias para capitalizar las crecientes primas en los EE. UU.
Jonathan Butler, jefe de estrategia de metales preciosos de Mitsubishi Corporation, señaló que la incertidumbre en torno a las políticas comerciales de EE. UU. es un factor clave detrás de la creciente demanda de oro físico. Enfatizó que los operadores que cierran posiciones cortas en COMEX están contribuyendo a la presión, alimentando el aumento de los precios del oro físico y aumentando aún más las tasas de arrendamiento.
¿Es esta una dislocación temporal o un cambio estructural?
El mercado está dividido sobre si esta interrupción es una reacción a corto plazo a los temores arancelarios o una señal de cambios estructurales más profundos en el mercado del oro. Algunos analistas argumentan que una vez que disminuyan las preocupaciones arancelarias, la prima en los mercados estadounidenses se reducirá y se reanudarán los patrones comerciales normales. Sin embargo, otros señalan que la repentina demanda de oro y los cuellos de botella logísticos en Londres resaltan las vulnerabilidades en la cadena de suministro mundial de oro que podrían persistir más allá de la crisis actual.
En particular, algunos inversores ven esto como una oportunidad. Algunos bancos centrales y los principales actores institucionales pueden estar aprovechando la situación para fortalecer sus posiciones en oro, ya sea a través del arrendamiento estratégico o las compras directas. Esto se alinea con una tendencia mundial más amplia de aumento de las reservas de oro entre los bancos centrales, particularmente en China, Rusia y Oriente Medio, que han estado acumulando lingotes constantemente durante la última década.
La conclusión para los inversores
Para los inversores, la conclusión clave es que el mercado del oro está experimentando un período de mayor volatilidad y tensión en la oferta. Si las distorsiones de precios persisten o se normalizan dependerá de múltiples factores, incluidas las políticas comerciales de EE. UU., el comportamiento de los inversores y la capacidad de las bóvedas de Londres para procesar los retiros de manera eficiente.
A corto plazo, los precios del oro podrían seguir siendo volátiles a medida que los operadores y los inversores institucionales sortean las incertidumbres logísticas y regulatorias. Aquellos que buscan capitalizar el arbitraje Londres-Nueva York deben evaluar cuidadosamente los costos y riesgos asociados con el movimiento físico del oro y las tasas de arrendamiento.
En última instancia, este episodio subraya una verdad fundamental sobre el oro: en tiempos de incertidumbre económica y geopolítica, la demanda de metal físico aumenta, lo que a menudo conduce a dinámicas de precios inesperadas. Ya sea que esta dislocación de precios en particular sea una anomalía o una señal de cambios estructurales más profundos, una cosa está clara: el oro sigue siendo un activo fundamental en las finanzas mundiales, y sus movimientos de mercado seguirán siendo observados de cerca por los inversores y los responsables políticos por igual.