Fuerte Crecimiento Económico de EE.UU. Oculta Profundas Vulnerabilidades Financieras en 2024

La Economía de EE. UU. Muestra Señales Mixtas en el Cuarto Trimestre de 2024: Logro de un Aterrizaje Suave en Medio de la Presión del Consumidor

La economía de EE. UU. demostró resistencia en 2024, logrando lo que los economistas llaman un "aterrizaje suave" a pesar de las predicciones iniciales de debilidad. El cuarto trimestre registró un crecimiento del PIB del 2.3%, aunque esto marcó una desaceleración con respecto al 3.1% del tercer trimestre y no alcanzó el 2.6% previsto. La economía general se expandió un 2.5% en 2024, manteniendo un impulso positivo a pesar de las altas tasas de interés y las persistentes preocupaciones sobre la inflación.

El mercado laboral se mantuvo notablemente fuerte, con un desempleo que se mantuvo estable en el 4% durante todo 2024. Los últimos datos de solicitudes de desempleo del 25 de enero de 2025 mostraron solo 207,000 nuevas solicitudes, superando las expectativas del mercado y subrayando la fortaleza continua del mercado laboral. Sin embargo, la Reserva Federal enfrentó desafíos continuos con la inflación, ya que el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) básico del cuarto trimestre aumentó al 2.5% desde el 2.2% en el tercer trimestre, lo que generó una gestión cuidadosa de la política monetaria.

Puntos Clave

La Reserva Federal ejecutó un enfoque medido de la política monetaria, implementando un total del 1% en recortes de tasas a lo largo de 2024 mientras mantenía una postura cautelosa sobre una mayor flexibilización.
El gasto del consumidor se mantuvo sólido a pesar de los signos emergentes de tensión financiera, evidenciado por el aumento de los saldos de las tarjetas de crédito y la disminución de la confianza del consumidor en enero de 2025.
El mercado inmobiliario enfrentó importantes obstáculos, con las ventas de viviendas cayendo a sus niveles más bajos desde 1995 debido a las altas tasas de interés.
Los líderes empresariales mantuvieron el optimismo sobre las perspectivas de 2025, citando el bajo desempleo y la moderación de la inflación como indicadores positivos.

La Naturaleza Engañosa de la Resiliencia Económica

Si bien los indicadores superficiales sugieren estabilidad, un análisis más profundo revela posibles fragilidades sistémicas. La tasa de desempleo del 4%, aunque impresionante, podría ocultar cambios estructurales en el mercado laboral, incluyendo:

Una fuerza laboral que envejece enmascarando debilidades subyacentes.
Una creciente dependencia de la economía informal y los puestos de trabajo a tiempo parcial.
Una "destrucción creativa" continua en los sectores de tecnología y manufactura.
Una creciente presión sobre los trabajadores más jóvenes que enfrentan costos de vivienda sin precedentes y cargas de deuda estudiantil.

El Desafío de la Inflación y las Cadenas de Suministro Globales

El aumento del PCE básico al 2.5% indica que la inflación se ha vuelto más estructural que cíclica, impulsada por:

La evolución de la dinámica de la cadena de suministro global.
Una creciente fragmentación geopolítica.
La compleja relación entre China y EE. UU.
La continua reconfiguración de la cadena de suministro y la posible desvinculación.
El riesgo de estanflación si la política de la Fed no está perfectamente calibrada.

Implicaciones Geopolíticas y Comerciales

Varios posibles cambios de política podrían tener un impacto significativo en la economía:

Propuestas de políticas de inmigración más estrictas que afectan la disponibilidad de mano de obra.
Posibles nuevos aranceles comerciales.
Posibles tendencias de relocalización de empleo.
Creciente papel de las economías emergentes como India y Vietnam.
Creciente importancia de los activos de refugio seguro en medio de la incertidumbre global.

Salud del Consumidor: Una Mirada Más Profunda

La aparente resistencia del consumidor oculta tendencias preocupantes:

Una ampliación de las brechas en la distribución del ingreso.
Una disminución del gasto discrecional entre los grupos de bajos ingresos.
Hogares con doble ingreso sobreendeudados.
Una creciente presión de los ajustes del costo de vida.
Un aumento de los riesgos de crédito al consumidor, particularmente entre los grupos demográficos más jóvenes.

Vulnerabilidades del Mercado de Activos

Existen varios riesgos potenciales de burbuja en todas las clases de activos:

Vulnerabilidad del sector inmobiliario debido a los altos costos de endeudamiento.
Posible inflación de las valoraciones de las acciones tecnológicas.
Riesgos concentrados en inversiones alternativas.
Impacto de las tecnologías impulsadas por la IA en los mercados laborales tradicionales.
Posible devaluación en las industrias con uso intensivo de mano de obra.

Riesgos Sistémicos y Escenarios Futuros

Los riesgos críticos a largo plazo incluyen:

Una posible desintegración del dominio del dólar estadounidense.
Riesgo de crisis cambiaria.
Posibilidad de hiperinflación.
Escenarios de reinicio del mercado.

¿Sabías Que?

La Reserva Federal logró reducir las tasas de interés en un punto porcentual completo en 2024 sin desencadenar un aumento significativo en las expectativas de inflación.
La confianza del consumidor experimentó una notable disminución en enero de 2025, a pesar del sólido desempeño económico general a lo largo de 2024.
El crecimiento anual del PIB del 2.5% en 2024 representa un logro notable dado el entorno de altas tasas de interés y las incertidumbres económicas globales.
La tasa de desempleo actual del 4% se considera muy por debajo del promedio histórico, lo que indica una fortaleza excepcional del mercado laboral a pesar de los obstáculos económicos.
El cambio hacia tecnologías impulsadas por la IA podría desencadenar transformaciones significativas en el mercado laboral.
Los actores globales buscan cada vez más alternativas a las reservas en dólares estadounidenses.
Los fondos de capital privado y los fondos de cobertura se han beneficiado desproporcionadamente de las condiciones actuales del mercado.
El mínimo en ventas del mercado inmobiliario al nivel de 1995 representa un hito negativo de casi 30 años.