Gobierno suizo publica informe crítico sobre el colapso de Credit Suisse: mala gestión, fallos regulatorios y consecuencias de 100.000 millones de dólares

Informe del Gobierno Suizo Revela un Análisis Exhaustivo del Colapso de Credit Suisse

20 de diciembre de 2024 – La Comisión de Investigación Parlamentaria Suiza (PUK), dirigida por Isabelle Chassot, ha publicado hoy un informe detallado de 569 páginas, que ofrece un examen exhaustivo de los factores que llevaron al colapso de Credit Suisse (CS). Esta investigación histórica, la quinta investigación política de Suiza en casi treinta años, analiza meticulosamente la mala gestión financiera, las fallas regulatorias y las respuestas inadecuadas a la crisis que culminaron en uno de los trastornos financieros más importantes en la historia del país.

Orígenes de la Crisis: Mala Gestión Crónica y Fracasos Estratégicos

La investigación identifica la mala gestión crónica y los errores estratégicos como los principales catalizadores de la caída de Credit Suisse. De 2010 a 2022, CS sufrió pérdidas asombrosas por un total de 33.700 millones de CHF mientras distribuía 31.700 millones de CHF en bonos. Esta alarmante disparidad pone de manifiesto una desconexión significativa entre la remuneración de los ejecutivos y el rendimiento financiero del banco. Los escándalos de alto perfil, incluidos los desastres de Greensill y Archegos, erosionaron aún más la confianza pública y la estabilidad financiera, exacerbando la precaria posición del banco.

Deficiencias Regulatorias: Legislación Ineficaz y Exenciones

Un análisis crítico de la legislación suiza sobre "Demasiado grande para quebrar" (TBTF) revela retrasos significativos en la implementación de medidas esenciales, como el Fondo de Liquidez Pública (PLB). A pesar de las recomendaciones desde 2018, estas reformas cruciales no se adoptaron, dejando a las principales instituciones financieras vulnerables. Además, las exenciones regulatorias, como el "filtro regulatorio", ocultaron las debilidades de capital de Credit Suisse, retrasando las acciones correctivas necesarias y permitiendo que el banco operara con amortiguadores de capital insuficientes.

El Papel de la FINMA: Supervisión Inadecuada y Fallos en la Aplicación

La Autoridad Suiza de Supervisión del Mercado Financiero (FINMA) se enfrentó a un intenso escrutinio por su supervisión ineficaz. El informe destaca que, a pesar de emitir advertencias regulares a Credit Suisse desde 2015, las medidas de ejecución de la FINMA fueron insuficientes para obligar al banco a rectificar las deficiencias sistémicas. El "filtro regulatorio", inicialmente estimado en 8.000 millones de CHF y luego ampliado a 15.000 millones de CHF para 2019, permitió a CS inflar el valor de sus filiales extranjeras, enmascarando así la verdadera magnitud de las vulnerabilidades financieras del banco.

Banco Nacional Suizo (BNS) y Problemas de Liquidez: Medidas Preventivas Retrasadas

En marzo de 2023, el Banco Nacional Suizo (BNS) intervino proporcionando más de 88.000 millones de CHF en asistencia de liquidez a Credit Suisse. Sin embargo, el informe critica la ausencia de medidas preventivas significativas a pesar de las advertencias tempranas, lo que indica una falta de integración efectiva de las señales de crisis en los sistemas de alerta temprana. Esta falta de acción proactiva contribuyó a las salidas masivas de liquidez que superaron los 100.000 millones de CHF en octubre de 2022, lo que finalmente provocó el colapso del banco.

Gestión de Crisis: Déficits de Transparencia y Fallos de Coordinación

La investigación destaca deficiencias significativas en la gestión de crisis, particularmente la dependencia de "no reuniones" informales entre las autoridades y los líderes de Credit Suisse y UBS. Estas reuniones carecieron de transparencia y seguimiento formal, lo que provocó una mala coordinación y respuestas tardías durante el período crítico del 15 al 19 de marzo de 2023. El Consejo Federal no recibió información suficiente, lo que provocó una toma de decisiones fragmentada y resistencia política a la implementación de regulaciones bancarias más estrictas.

Supervisión y Coordinación Gubernamental: Respuestas Fragmentadas y Retrasadas

El informe destaca la naturaleza fragmentada de la supervisión gubernamental durante la crisis. Las instrucciones críticas provinieron de autoridades internacionales, incluidas Janet Yellen de Washington D.C. y funcionarios del Reino Unido, mientras que el Consejo Federal Suizo solo fue informado al final del proceso. Este retraso obstaculizó la gestión eficaz de la crisis y contribuyó a la fusión de emergencia de Credit Suisse con UBS en marzo de 2023. La resistencia política a regulaciones bancarias más estrictas prolongó aún más la inestabilidad de CS.

Cronología y Eventos Clave: Período Crítico del 15 al 19 de Marzo de 2023

• 15-19 de marzo de 2023: El Consejo Federal utilizó Threema para comunicaciones seguras en medio de condiciones de crisis cada vez más graves.
• Escalada de la Crisis: El control ya se había escapado del gobierno suizo, con instrucciones provenientes de Janet Yellen y las autoridades del Reino Unido.
• Crisis de Fusión: La fusión UBS-CS casi fracasó la noche anterior al colapso final de CS, marcando el punto álgido de la crisis.

Actores Clave y su Rendimiento

• Karin Keller-Sutter (Ministra de Finanzas):

  • Rendimiento: Gestionó eficazmente las comunicaciones de crisis.
  • Críticas: Informó al Consejo Federal muy tarde (18 de marzo de 2023), lo que obstaculizó la toma de decisiones oportunas.

• FINMA (Autoridad Suiza de Supervisión del Mercado Financiero):

  • Rendimiento: Muy criticada por intervenciones ineficaces.
  • Problemas: Permitió a CS un tratamiento especial con el "filtro regulatorio", inicialmente estimado en 8.000 millones de CHF pero ampliado a 15.000 millones de CHF para 2019, permitiendo que CS operara con capital insuficiente.

• Thomas Jordan (Presidente del BNS):

  • Rendimiento: Representado como demasiado cauteloso.
  • Acciones: Insistió en valores rápidamente convertibles en el otoño de 2022 y propuso "regalar" CS a UBS por 1.000 millones de CHF durante la crisis.

• Ueli Maurer:

  • Rendimiento: Recibió una evaluación mediocre.
  • Críticas: No informó adecuadamente a su sucesora Keller-Sutter y describió incorrectamente la condición de CS como "estable" durante la entrega del cargo. Admitió en otoño de 2022 que CS no se podía salvar.

Detalles Financieros: Una Inmersión Profunda en las Finanzas de Credit Suisse

• Pérdidas y Bonos:

  • 2012-2022: CS perdió 32.300 millones de CHF.
  • Bonos: Pagó 31.700 millones de CHF durante el mismo período.

• Ratios de Capital:

  • 2019: El ratio de capital principal sin filtro era de aproximadamente el 10%.
  • 30 de septiembre de 2022: Cayó al 4,9%, destacando las graves insuficiencias de capital.

Características del Informe: Metodología y Estructura

• Longitud: 569 páginas, con las primeras 27 páginas que contienen un resumen.
• Base: Numerosas entrevistas y opiniones de expertos, incluido un informe clave del profesor Urs Birchler.
• Presentación: Publicado el 20 de diciembre de 2024 por la Comisión de Investigación Parlamentaria (PUK) y escrito en un lenguaje claro y sencillo.

Hallazgos Clave: Vulnerabilidades Sistémicas y Mala Gestión

• Mala Gestión: "Años de mala gestión" por parte de los líderes de CS fueron cruciales en el fracaso del banco.
• Flexibilidad Regulatoria: El mecanismo del "filtro regulatorio" enmascaró la situación financiera de CS, evitando acciones correctivas oportunas.
• Investigación Política: Esta investigación es la primera investigación política importante de Suiza en casi 30 años, lo que subraya la gravedad de la situación.

Aspectos Regulatorios: Incompetencia de la FINMA e Implicaciones Futuras

• Críticas a la FINMA:

  • Filtro Regulatorio: Descrito como "incomprensible" por permitir que CS inflara los valores de las filiales extranjeras.
  • Requisitos de Capital: Otorgar a CS un alivio de los requisitos de capital debilitó significativamente la supervisión regulatoria.

• Implicaciones Regulatorias Futuras:

  • Disposiciones Mejoradas: Llamamientos a disposiciones más efectivas para los bancos de importancia sistémica.
  • Defectos de la Legislación: La legislación actual sobre TBTF está demasiado centrada en Suiza, inadecuadamente diseñada para manejar las crisis de confianza y descuida los indicadores clave del mercado.

Impacto de UBS: Integración Forzada y Retos Futuros

• Requisitos de Capital: UBS podría enfrentarse a requisitos de capital adicionales de 15.000 a 25.000 millones de CHF debido a la fusión.
• Disputas Regulatorias: Disputas en curso con las autoridades suizas sobre nuevas regulaciones.
• Errores Estratégicos: Confirmación de que el colapso de CS se debió a "errores estratégicos, mala gestión y concesiones regulatorias".

Detalles de la Gestión de Crisis: Comunicaciones Cifradas y Medidas de Emergencia

• Herramientas de Comunicación: El Consejo Federal utilizó Threema para comunicaciones seguras durante la crisis.

• Demandas de UBS:

  • Concesiones: Concesiones a largo plazo en materia de requisitos de capital y liquidez.
  • Relaciones Públicas: Rueda de prensa conjunta con FINMA, BNS y el departamento de finanzas.

• Consideración de Nacionalización Temporal: Las autoridades consideraron la nacionalización temporal de CS en marzo de 2023 para estabilizar la situación.

Cambios Próximos: Reformas Regulatorias y Supervisión Reforzada

• Iniciativas del Gobierno Suizo y la FINMA:

  • Requisitos de Capital: Requisitos de capital adicionales para UBS.
  • Poderes de la FINMA: Ampliación de los poderes regulatorios de la FINMA.
  • Medidas de Estabilidad Financiera: Introducción de nuevas medidas para mejorar la estabilidad del sistema financiero.

• Propuestas del Consejo Federal:

  • Nuevos Requisitos: Propuesta de nuevos requisitos de capital para bancos con filiales internacionales en abril de 2023.

Opiniones Mixtas: Reacciones de la Industria y el Público

El informe ha encendido un amplio debate entre los profesionales de la industria y el público. Muchos abogan por una supervisión regulatoria más estricta y una mayor responsabilidad dentro de las principales instituciones financieras. Los críticos argumentan que tanto la dirección de Credit Suisse como los organismos reguladores, en particular la FINMA, no actuaron de manera decisiva a pesar de las claras señales de advertencia, lo que provocó el colapso del banco. Si bien las recomendaciones del informe, como el aumento de los requisitos de capital y normas de gobernanza más estrictas, se consideran esenciales para prevenir futuras crisis, algunos expresan su preocupación de que un aumento de las regulaciones pueda sofocar la innovación y la competitividad dentro del sector financiero suizo. El debate en curso subraya el delicado equilibrio entre garantizar la estabilidad financiera y mantener un entorno bancario dinámico.

¿Es el Informe Demasiado Blando? Llamamientos a una Mayor Responsabilidad

Los críticos afirman que el informe es demasiado indulgente, ya que no asigna una responsabilidad significativa a personas clave y organismos reguladores. A pesar de identificar la mala gestión sistémica y las fallas regulatorias, la investigación no llega a imponer consecuencias tangibles a los ejecutivos de Credit Suisse y a los funcionarios de la FINMA. Al centrarse en cuestiones sistémicas más amplias, el informe puede parecer diluir la responsabilidad personal, lo que genera preocupaciones sobre su eficacia para disuadir futuras crisis y restaurar la confianza pública en el sistema financiero suizo.

Los contraargumentos sugieren que el informe representa un paso sustancial hacia el reconocimiento de los problemas sistémicos dentro de la banca suiza. Proporciona un plan integral para la reforma, que podría ser más eficaz que buscar represalias. Además, evitar medidas punitivas severas puede prevenir una mayor desestabilización durante la absorción de CS por parte de UBS y los ajustes del mercado en general.

Predicciones: Implicaciones a Largo Plazo para los Mercados Financieros Mundiales

Se espera que el colapso de Credit Suisse y el informe posterior tengan impactos profundos y duraderos en los mercados financieros mundiales:

• Dinámica del Mercado y Confianza de los Inversores:

  • Corto Plazo: La confianza de los inversores en los bancos europeos, especialmente en aquellos considerados "demasiado grandes para quebrar", puede erosionarse aún más. Espere un escrutinio más estricto en los mercados crediticios y una prima de riesgo continua en los activos bancarios suizos.
  • Largo Plazo: Anticipe una mayor consolidación en el sector bancario a medida que las instituciones lidian con los crecientes costos regulatorios y los riesgos de reputación. Los inversores globales pueden diversificarse lejos de las instituciones financieras tradicionales hacia ecosistemas financieros impulsados por la tecnología, como las fintech y las finanzas descentralizadas.

• Supervisión Regulatoria:

  • Impacto Mundial: Los organismos reguladores de todo el mundo pueden mejorar su enfoque en la transparencia y las medidas preventivas. Suiza puede experimentar una armonización transfronteriza de las regulaciones bancarias para prevenir futuros colapsos.
  • Reformas de la FINMA: Suiza podría ver marcos regulatorios más sólidos, convirtiéndola en un centro financiero más resistente.

• Futuro de UBS:

  • Esfuerzo de Capital: Es probable que la fusión con Credit Suisse afecte los requisitos de capital de UBS, lo que impulsará al banco hacia prácticas de crédito más conservadoras y una reestructuración organizacional.
  • Ventaja Competitiva: A pesar de las turbulencias a corto plazo, la sólida posición de UBS en la gestión de patrimonios podría proporcionar una ventaja competitiva a largo plazo.

• Tendencias Emergentes:

  • Finanzas Descentralizadas: El sector financiero puede ser testigo de un cambio significativo hacia soluciones descentralizadas e impulsadas por la tecnología, con las fintech y las finanzas descentralizadas ganando terreno a medida que los inversores buscan alternativas a las instituciones bancarias tradicionales.
  • Cajas de Arena Regulatorias: El uso creciente de cajas de arena regulatorias para la innovación fintech podría equilibrar la estabilidad y el crecimiento, fomentando un ecosistema financiero más resistente.

Cambios Económicos Más Amplios: Desigualdad de la Riqueza y Compromisos ESG

El informe destaca que la mala gestión de Credit Suisse, particularmente los bonos exorbitantes en medio de pérdidas significativas, ha alimentado la demanda pública de límites de ingresos y políticas de redistribución de la riqueza. Esta situación subraya un impulso social más amplio para abordar la desigualdad de la riqueza. Además, el fracaso socava los compromisos ESG (ambientales, sociales y de gobernanza), lo que lleva a los inversores institucionales a buscar divulgaciones ESG más claras para evaluar mejor la estabilidad financiera y operativa.

Conclusión: Una Llamada de Atención Crítica para la Regulación Financiera Suiza

La investigación exhaustiva del gobierno suizo sobre el colapso de Credit Suisse sirve como una llamada de atención fundamental, revelando vulnerabilidades profundas en la regulación financiera y la gestión de crisis. Si bien las recomendaciones del informe buscan fortalecer el sector bancario contra futuras crisis, persisten los debates sobre su indulgencia y la necesidad de una mayor responsabilidad. Mientras Suiza emprende estas reformas esenciales, la comunidad financiera mundial observa atentamente, reconociendo que las lecciones aprendidas de la caída de Credit Suisse son cruciales para configurar la estabilidad y la integridad futuras de los sistemas bancarios internacionales.