VOO de Vanguard destrona a SPY como el ETF más grande en medio de una guerra de tarifas y un cambio de poder en la inversión

VOO de Vanguard Supera a SPY: Qué Significa para el Futuro de los ETFs

El Gigante de Bajo Costo de Vanguard Remodela el Mercado de ETFs

El ETF insignia de Vanguard que replica el S&P 500, conocido como VOO, ha superado oficialmente al SPY de State Street para convertirse en el fondo cotizado en bolsa más grande del mundo. Al comienzo de la jornada bursátil en EE. UU., VOO tenía aproximadamente $631.8 mil millones en activos, superando los $630.3 mil millones de SPY. Si bien este hito es un evento digno de mención, los factores subyacentes que impulsan este cambio revelan una transformación más amplia en toda la industria, una que está remodelando fundamentalmente el mercado de los ETFs.

Los Números Detrás de la Transición

• Rápidas Entradas de Capital en VOO: Más de $23 mil millones han entrado en VOO solo este año, acelerando una tendencia que lo vio alcanzar a SPY mucho más rápido de lo esperado. En comparación, SPY ha enfrentado salidas netas de $16 mil millones.
• Una Recuperación de Varios Años: Al comienzo de 2022, VOO estaba por detrás de SPY por $182 mil millones. Tan recientemente como en noviembre, todavía estaba $50 mil millones por detrás antes de superar al IVV de BlackRock para reclamar el segundo lugar.
• El Auge de los ETFs en Wall Street: El mercado de ETFs en general ha superado los $10 billones en activos totales, y los fondos de seguimiento de acciones de EE. UU. son los que más se benefician. Las acciones estadounidenses ahora representan el 60.5% de la capitalización del mercado global, el nivel más alto desde 1973.

Por Qué los Inversores Están Eligiendo VOO en Lugar de SPY

1. El Poder de las Bajas Comisiones

La eficiencia en costos es la característica definitoria del ascenso de Vanguard. VOO cobra un ratio de gastos del 0.03%, líder en la industria, significativamente más bajo que el 0.0945% de SPY. Con el tiempo, esta ventaja de costos se acumula, haciendo de VOO la opción preferida para los inversores a largo plazo que compran y mantienen.

2. Un Cambio en el Comportamiento del Inversor

SPY sigue siendo dominante entre los operadores debido a su superior liquidez y opciones de apalancamiento, pero VOO está ganando terreno entre los inversores que priorizan la estabilidad y las ganancias a largo plazo. Con un número creciente de inversores minoristas que favorecen las estrategias pasivas y rentables, el mayor ratio de gastos de SPY se ha convertido en una desventaja.

3. La Ventaja Estructural de Vanguard

Vanguard es el único administrador de activos autorizado por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. para operar una estructura de "ETF como una clase de acciones". Esto permite a sus inversores de fondos mutuos convertir sin problemas sus tenencias en ETFs, un modelo que naturalmente dirige los activos hacia VOO.

Implicaciones en Toda la Industria: Qué Significa Esto para el Mercado de ETFs

1. La Intensificación de la Guerra de Comisiones

State Street y otros administradores de activos ya han respondido con agresivos recortes de precios. En 2023, State Street redujo la comisión de su SPDR Portfolio S&P 500 ETF a solo el 0.02%, superando a Vanguard. Sin embargo, SPLG solo ha acumulado $58 mil millones, lo que indica que las reducciones de comisiones por sí solas pueden no ser suficientes para desviar la preferencia de los inversores de gigantes establecidos como VOO.

La carrera hacia cero comisiones se está acelerando. A medida que los ETFs pasivos continúan dominando las entradas de capital, los administradores de activos deben repensar cómo generan ingresos. Esto puede llevar a:

• Mayor adopción de modelos de precios basados en el rendimiento.
• Nuevos ETFs híbridos que combinan estrategias pasivas y activas.
• Mayor dependencia de los préstamos de valores para compensar la disminución de los ingresos por comisiones.

2. Influencia Institucional vs. Dominio Minorista

SPY ha sido históricamente el ETF preferido por las instituciones debido a su profunda liquidez y eficiencia comercial. Sin embargo, el auge de VOO subraya un cambio de poder en la industria de los ETF, uno que está siendo impulsado cada vez más por los inversores minoristas.

Los inversores minoristas, que priorizan los vehículos pasivos de bajo costo, están dictando los flujos del mercado de una manera que antes estaba dominada por el comercio institucional. Esta tendencia podría señalar:

• Una disminución de las estrategias de negociación activa que dependen de ETFs de alto costo.
• Un cambio en las carteras institucionales hacia fondos de menor costo favorecidos por los inversores minoristas.
• Posibles desafíos para los administradores de activos que dependen de modelos de negociación de alta rotación.

3. Concentración del Mercado y Riesgos Sistémicos

Con un puñado de ETFs de costo ultra bajo que acumulan la mayoría de los flujos de inversión pasiva, están surgiendo preguntas sobre la concentración del mercado y el riesgo sistémico. Si Vanguard, BlackRock y State Street controlan colectivamente una abrumadora parte de los ETFs de renta variable, podrían surgir preocupaciones sobre:

• Riesgos de liquidez en las crisis del mercado si se producen reembolsos a gran escala.
• Posible escrutinio regulatorio sobre el dominio de los fondos indexados.
• Distorsiones del mercado debido a la concentración excesiva de capital en estrategias pasivas.

Si bien los ETFs generalmente se consideran una fuerza estabilizadora, su creciente influencia plantea la pregunta: ¿qué sucede cuando se concentra demasiado capital en muy pocos fondos?

El Futuro de los ETFs

• La Compresión de Comisiones Continuará: A medida que los inversores exijan costos más bajos, espere una mayor presión a la baja sobre los ratios de gastos de los ETF. Los ganadores serán aquellos con escala y poder de distribución.
• Los Modelos Híbridos Podrían Ganar Tracción: Los híbridos activo-pasivos pueden surgir a medida que los administradores de activos buscan formas de diferenciarse más allá del costo.
• El Escrutinio Regulatorio Puede Aumentar: A medida que unos pocos administradores de activos ganan una influencia desmesurada sobre los mercados de renta variable, espere que los reguladores examinen más de cerca la dinámica de la industria de los ETF.

El hito de Vanguard es más que un simple cambio en la clasificación: marca una transformación fundamental en la forma en que los inversores asignan el capital. La batalla por el dominio de los ETF está lejos de terminar, pero una cosa está clara: la industria está evolucionando y la inversión pasiva de bajo costo está liderando la carga.