Por qué el capital de riesgo sigue fallando: el auge de la nueva generación de constructores de bajo perfil en China sobre los vendedores y los estafadores
El Fenómeno DeepSeek: Una Llamada de Atención para los Capitales de Riesgo
Cómo el Ascenso Meteórico de DeepSeek Expuso las Fallas en el Pensamiento Tradicional del Capital de Riesgo
El panorama de la inteligencia artificial (IA) se ha visto sacudido por el rápido ascenso de DeepSeek, dejando tanto a gigantes de la industria como a capitales de riesgo luchando por alcanzarlo. En tan solo unos meses, esta potencia de IA impulsada por la investigación ha revolucionado el mercado, encendido el interés global y obligado a examinar detenidamente cómo las firmas de capital de riesgo tradicionales evalúan las inversiones en alta tecnología.
A diferencia de sus contemporáneos chinos de IA como MiniMax, Baichuan Intelligence y Zhipu AI (empresas que han buscado ansiosamente el capital), DeepSeek ha tomado un camino poco convencional. Ha prosperado sin depender de la inversión externa, dejando a los capitales de riesgo al margen, buscando desesperadamente una forma de entrar. Esto plantea una pregunta fundamental: ¿Por qué tantos CR no reconocieron e invirtieron en lo que ahora se considera uno de los avances más importantes en IA?
Los CR No Acertaron: Por Qué DeepSeek No Los Necesitaba
A pesar del auge de la IA en China y a nivel mundial, DeepSeek ha logrado mantenerse ferozmente independiente. Fundada por Liang Wenfeng, un analista financiero cuantitativo con un profundo conocimiento de la IA, la empresa se benefició de su sólido respaldo financiero, principalmente a través de High-Flyer Quant (también conocido como Phantom Quant), un fondo de cobertura que Liang fundó en 2015. Esta empresa matriz con grandes recursos proporcionó amplios recursos, incluido un extenso clúster de GPU, crucial para el entrenamiento de modelos de IA a gran escala.
A diferencia de las startups de IA tradicionales que requieren una financiación inicial significativa para la infraestructura computacional y la investigación, DeepSeek no necesitaba dinero de CR para escalar. Esta autosuficiencia fundamental la diferenció de otras empresas de IA que dependen del capital de riesgo para sobrevivir.
Pero más allá del capital, la renuencia de DeepSeek a participar con los CR tradicionales proviene de una división cultural e ideológica. Si bien la mayoría de los CR presionan por la comercialización rápida de productos, la misión central de DeepSeek es la investigación y la exploración. Liang Wenfeng ha expresado abiertamente su visión: priorizar la investigación fundamental sobre la monetización. Este enfoque a largo plazo, primero la investigación, es raro en una industria donde los inversores están presionados para ofrecer rendimientos rápidos.
La Ola de FOMO de DeepSeek: Inversores Dejados Atrás
Ahora que DeepSeek ha demostrado sus capacidades, la comunidad inversora está luchando por corregir su error. La velocidad absoluta del ascenso de DeepSeek, pasando de una relativa oscuridad a un actor dominante en menos de un año, ha desencadenado una ola de FOMO (Miedo a Perderse Algo) entre los CR.
Incluso los inversores tradicionalmente cautelosos, como el escéptico de la IA china Zhu Xiaohu de GSR Ventures, han cambiado de opinión. Zhu, quien anteriormente descartó los grandes modelos de IA como exagerados, admitió públicamente que invertiría en DeepSeek "a cualquier precio" si tuviera la oportunidad.
Este cambio en el sentimiento destaca un problema más profundo en la industria del capital de riesgo: un enfoque reactivo en lugar de proactivo hacia la innovación revolucionaria. Muchas empresas solo reconocen el valor después de que una empresa ya se ha probado a sí misma, en lugar de identificar el potencial desde el principio.
¿Qué Ha Estado Tan Mal en la Industria del Capital de Riesgo?
Incentivos Desalineados y Presiones a Corto Plazo
Los CR se construyen tradicionalmente en torno a estrategias de salida claras y horizontes de inversión relativamente cortos. Sin embargo, las startups innovadoras como DeepSeek prosperan gracias a la investigación y la exploración a largo plazo en lugar de la comercialización inmediata de productos. Los fundadores de DeepSeek han declarado abiertamente que su prioridad es avanzar en la investigación fundamental, incluso si la "justificación comercial" no es inmediatamente evidente. Este enfoque en la tecnología profunda y la investigación puede chocar con el mandato del CR de ofrecer rendimientos rápidos para los socios comanditarios. Los CR están presionados para invertir en empresas que prometen un rápido crecimiento y rutas de monetización claras, incluso cuando tales empresas pueden ser menos transformadoras a largo plazo.
La División Cultural e Ideológica
La historia de DeepSeek expone una importante brecha cultural entre los fundadores visionarios y el establishment inversor. Fundadores como Liang Wenfeng provienen de un entorno donde el capital autosuficiente les permite centrarse en la innovación sin presión externa. Los CR, por el contrario, están acostumbrados a guiar a las startups a través de estrategias de rápida escalada y salida. Esta falta de coincidencia significa que incluso cuando los CR son conscientes del potencial, su mentalidad institucional, moldeada por las expectativas de validación comercial, les impide comprometerse por completo con empresas que operan en un paradigma diferente.
Aversión al Riesgo Frente a la Comercialización Incierta
El enfoque de DeepSeek, invertir en investigación sin planes inmediatos de comercialización de productos, presenta un riesgo incómodo para los inversores. Los CR deben tener en cuenta el evento de liquidez: ¿cómo y cuándo se monetizará esta tecnología? En un clima donde el capital se examina cada vez más, la ausencia de una ruta comercial definida o un producto listo para el mercado hace que muchos inversores duden. Esta aversión al riesgo se ve agravada por el hecho de que las tecnologías disruptivas a menudo desafían el statu quo, lo que requiere una reconsideración de los modelos de negocio existentes. Para muchas firmas de CR, la promesa de un impacto a largo plazo se ve ensombrecida por el temor de inmovilizar fondos en empresas que no se ajustan a sus criterios de inversión establecidos.
Dependencia Excesiva de Métricas y Tendencias Establecidas
Los CR a menudo siguen las tendencias predominantes y aplican modelos de valoración probados. La reciente fijación de la comunidad inversora en áreas como AIGC (Contenido Generado por Inteligencia Artificial) refleja esta tendencia. Sin embargo, tales tendencias pueden oscurecer las señales sutiles de la verdadera innovación, señales que pueden ser evidentes solo para aquellos que están dispuestos a mirar más allá de las métricas inmediatas. El éxito de DeepSeek, logrado con una fracción del costo habitual para modelos comparables, señala que la innovación a veces puede florecer fuera de las vías de comercialización tradicionales.
La Nueva Generación de Emprendedores Chinos: Constructores, Ni Falsificadores Ni Marketers
El surgimiento de DeepSeek señala un cambio más amplio en la cultura startup de China. Marca el ascenso de una nueva clase de emprendedores que priorizan los avances tecnológicos sobre la marca personal y el hype impulsado por el mercado.
Esta tendencia contrasta fuertemente con la generación anterior de fundadores de tecnología que a menudo aparecían en Forbes 30 Under 30, enfatizaban el crecimiento del mercado sobre la innovación tecnológica profunda y participaban en gran medida en la autopromoción. Liang Wenfeng, al igual que Zhang Yiming de ByteDance, representa un espíritu diferente: de bajo perfil, centrado en la ejecución y primero el producto.
Estos fundadores no buscan el centro de atención; están construyendo empresas que redefinen las industrias. Su enfoque en la investigación y el impacto a largo plazo sobre las victorias rápidas en el mercado los hace particularmente desafiantes para que los CR tradicionales los respalden, especialmente aquellos que priorizan el crecimiento predecible y las estrategias de salida sobre la innovación profunda y fundamental.
La Caída de los Emprendedores Impulsados por el Mercado
Durante años, la industria tecnológica de China estuvo dominada por emprendedores que eran más marketers que constructores: fundadores que sabían cómo generar expectación, asegurar financiación e impulsar las valoraciones por las nubes, a menudo con poca profundidad técnica detrás de sus productos. Esta era se está desvaneciendo.
Los inversores ahora miran más allá de la cultura del "fíngelo hasta que lo logres" que plagó ciertos segmentos de la escena tecnológica de China. En cambio, están apostando por fundadores técnicos que comprenden profundamente sus industrias y construyen a partir de los principios básicos.
El Futuro: ¿Qué Viene Después de DeepSeek?
A medida que DeepSeek continúa dando forma al panorama de la IA, están surgiendo varias tendencias de inversión clave:
- Auge de la Infraestructura de IA: Las empresas que proporcionan computación en la nube, chips y soluciones de almacenamiento para cargas de trabajo de IA están experimentando una mayor demanda, con empresas como Nvidia, AMD y Huawei beneficiándose.
- Aplicaciones de IA Empresariales: Si bien DeepSeek se centra en modelos fundamentales, la verdadera batalla comercial estará en las aplicaciones de IA empresariales que integran estos modelos en las operaciones comerciales.
- Resurgimiento de la IA de Código Abierto: El rápido progreso de DeepSeek ha intensificado el interés en la IA de código abierto, un contrapeso a los modelos patentados de OpenAI y Google DeepMind.
- Tecnología Profunda Sobre Hype: Los inversores están cambiando el enfoque de las empresas de IA altamente especulativas a aquellas con claras ventajas tecnológicas y fosos defensibles.
Un Punto de Inflexión para el Pensamiento del Capital de Riesgo
La historia de DeepSeek es una clara advertencia para los CR que han confiado demasiado en los marcos de inversión tradicionales. El hecho de no invertir en DeepSeek no se debió a una falta de conocimiento, sino a una desalineación fundamental entre las prioridades del CR y las realidades de la investigación tecnológica profunda.
Para los inversores, la conclusión es clara: El futuro pertenece a aquellos que pueden reconocer y apoyar la innovación impulsada por la investigación, no solo perseguir la última tendencia del mercado.
Los CR que quieran respaldar al próximo DeepSeek deberán repensar sus estrategias, desarrollar una experiencia técnica más profunda y estar dispuestos a asumir riesgos con fundadores visionarios que estén más centrados en la próxima década que en la próxima ronda de financiación.
La próxima ola de startups chinas estará liderada por constructores, no marketers, y solo aquellos que puedan detectar la diferencia ganarán.