El fundador multimillonario de Wanda enfrenta el colapso mientras su imperio se desmorona bajo miles de millones congelados
El Desmoronamiento de un Multimillonario Chino: La Larga Caída de Wang Jianlin y el Colapso de un Imperio Inmobiliario
Un Imperio en el Hielo: Los Miles de Millones Congelados del "Rey Cultural" de China
En una fría mañana de finales de marzo, los operadores de los centros financieros de China se vieron sacudidos por una escueta presentación legal de la provincia de Henan: 8.000 millones de yuanes (1.100 millones de dólares) en acciones de Beijing Wanda Cultural Industry Group habían sido congelados por completo por el Tribunal Popular Intermedio de Zhengzhou. ¿El objetivo? Wang Jianlin, el extravagante magnate que una vez fue apodado el "emperador cultural" de China y comparado por personas internas con el desafortunado magnate inmobiliario austriaco René Benko.
La noticia, aunque no sorprendió a quienes observaban el lento colapso de Wanda, subrayó una verdad aleccionadora: el imperio de Wang, que una vez se proyectó para conquistar la industria cultural mundial, ahora está enredado en lo que podría ser el desmantelamiento comercial de más alto perfil en la China moderna.
"Ya no estamos hablando de estrés de liquidez. Esto es insolvencia por sangrado lento", dijo un analista de una empresa de gestión de activos con sede en Shanghái. "La congelación de acciones se trata menos de proteger a los acreedores que de contener las consecuencias".
Un Monumento a la Ambición: Cómo Wanda Construyó, Y Luego Quemó, Su Legado
La caída de Wanda no ocurrió de la noche a la mañana. El Grupo, con sede en Dalian pero con tentáculos en toda China y más allá, cabalgó la década dorada del auge inmobiliario de China con rara audacia. La visión de Wang Jianlin era nada menos que imperial: prometió convertir la división cultural de Wanda en una de las diez principales empresas culturales del mundo para 2020, proyectando 80.000 millones de yuanes en ingresos procedentes de parques, plazas y megaestructuras temáticas de espectáculos.
Para muchos, parecía plausible. Beijing Wanda Cultural Industry Group, lanzado en 2012 con un capital registrado de 8.000 millones de yuanes, todo propiedad de Dalian Wanda Group, se convirtió en la joya de la corona de un extenso complejo cultural-turístico que abarca Harbin, Qingdao, Guangzhou y otras grandes ciudades. Cada sitio fue construido a un costo asombroso, algunos superando los 50.000 millones de yuanes.
Pero ya en 2017, empezaron a aparecer grietas. Ante el aumento de la deuda y el creciente escrutinio regulatorio, Wang vendió el 91% de sus proyectos turísticos a Sunac y 77 hoteles a R&F Properties. Incluso el brazo de la agencia de viajes fue separado y entregado a Tongcheng Travel.
Esa venta de liquidación marcó el comienzo de un cambio, no por desesperación, sino por reorientación estratégica. Al menos, esa era la narrativa que Wanda vendía.
"Wanda estaba tratando de girar hacia un modelo de activos ligeros", dijo una persona familiarizada con la reestructuración interna. "Pero no se puede construir un modelo de activos ligeros sobre una montaña de pasivos pesados".
Un modelo de negocio de activos ligeros minimiza la propiedad de activos fijos como fábricas, almacenes y equipos. En cambio, estas empresas confían en la subcontratación, las asociaciones o las plataformas tecnológicas para entregar sus productos o servicios, centrándose en las competencias básicas y maximizando la eficiencia. Los ejemplos incluyen empresas que aprovechan las economías compartidas o aquellas con ofertas principalmente digitales.
El Iceberg Debajo: Restricciones Legales, Crisis de Liquidez y Pérdidas Crecientes
La congelación de los 8.000 millones de yuanes en acciones de Beijing Wanda Cultural está lejos de ser un incidente aislado. Solo desde febrero, varios tribunales han congelado más de 5.000 millones de yuanes en acciones relacionadas con Wanda, y los tribunales de Shanghái, Beijing y Gansu han hecho cumplir más de 6.300 millones de yuanes en reclamaciones contra el grupo.
Hasta la fecha, los pasivos de Wanda totalizan 137.600 millones de yuanes, con 32.500 millones de yuanes pagaderos en el año, y solo 11.600 millones de yuanes disponibles en activos líquidos. Eso deja un déficit enorme de 20.900 millones de yuanes.
Lo que es peor: las órdenes de congelación impiden que Wanda utilice sus activos culturales para financiación, pignoración o reestructuración. En un sistema altamente apalancado, tales esposas judiciales son fatales.
"Pignorar acciones solía darle tiempo a Wang. Ahora, solo le trae problemas", dijo un abogado cercano a los procedimientos.
La justificación judicial es clara: evitar la disipación de activos, asegurar los intereses de los acreedores y evitar que Wang utilice la prestidigitación corporativa para evadir los reembolsos. Para los inversores, el mensaje es más contundente: Wanda es radiactiva.
Pasivos vs Activos Líquidos del Grupo Wanda
| Categoría | Cantidad (Mil Millones de CNY) | Fuente/Fecha | Notas |
|---|---|---|---|
| Deuda Total (DWCM a finales de Junio) | 200,9 | Informe de Crédito 19/09/2023 | Dalian Wanda Commercial Management (DWCM). Esta cifra puede no representar a todo el Grupo Wanda. |
| Préstamos Garantizados (DWCM a finales de Junio) | 113,5 | Informe de Crédito 19/09/2023 | Préstamos garantizados de DWCM, respaldados por centros comerciales. |
| Efectivo Irrestricto (DWCM a finales de Junio) | 14,7 | Informe de Crédito 19/09/2023 | DWCM. Disminución significativa con respecto a períodos anteriores. |
| Activos Financieros (DWCM a finales de Junio) | 66,3 | Informe de Crédito 19/09/2023 | DWCM, Aumento de los activos financieros incluso en medio de problemas de liquidez. La composición de los activos no se ha revelado por completo. |
| Obligación de Recompra Pre-OPI de Zhuhai Wanda | 45,6 | Informe de Crédito 19/09/2023 | DWCM. Obligación si la OPI fracasa. |
Ventas Desesperadas y Espejismo de OPI: Un Libro de Jugadas Financieras Hecho Trizas
Para evitar un colapso a gran escala, Wanda ha recurrido cada vez más a la venta de activos, no como una estrategia, sino como una necesidad. Solo en las primeras diez semanas de 2025, vendió cinco Wanda Plazas. Desde 2024, New China Insurance ha adquirido 14 propiedades de Wanda a precios de liquidación, a menudo con lucrativos rendimientos anualizados del 12% incorporados.
"Los compradores son en gran medida compañías de seguros", dijo una persona involucrada en varias transacciones recientes. "Tienen capital y horizontes de inversión a largo plazo. Wanda solo está tratando de mantenerse a flote".
Sin embargo, estos acuerdos no son desinversiones puras. En muchos casos, Wanda continúa administrando las propiedades después de la venta, aferrándose a las tarifas de administración como botes salvavidas en un barco que se hunde.
Mientras tanto, Zhuhai Wanda Commercial Management, una vez concebida como la OPI salvadora, permanece estancada. Han intervenido nuevos inversores, pero sin urgencia. El sentimiento del mercado es demasiado débil y el grupo de activos está demasiado degradado. El sueño de la OPI ahora parece más un marcador de posición que un plan.
Fallas Estructurales: Cuando el Motor del Crecimiento Se Convierte en un Pasivo
El problema central de Wanda no es la mala suerte ni siquiera la mala gestión. Es la fragilidad estructural, creada por la dependencia excesiva del apalancamiento y la falsa suposición de que los ciclos inmobiliarios eran perpetuos.
Entre 2012 y 2017, Wanda creció de 300.000 millones de yuanes a 800.000 millones de yuanes en activos. ¿El motor del crecimiento? Un "modelo triangular" de bienes raíces, turismo cultural y finanzas, con cada pata dependiendo de la deuda.
El apalancamiento en finanzas se refiere al uso de capital prestado o deuda para aumentar el rendimiento potencial de una inversión. Si bien el apalancamiento puede amplificar las ganancias, también aumenta significativamente el riesgo de pérdidas, ya que el prestatario es responsable de pagar la deuda independientemente del rendimiento de la inversión. Por lo tanto, es una herramienta poderosa con beneficios significativos y riesgos considerables.
Pero los engranajes se atascaron cuando los reguladores de China comenzaron a sofocar la fuga de capitales en 2017. La juerga de compras en el extranjero de Wanda, más de 25.000 millones de dólares en activos, se detuvo abruptamente.
Incluso entonces, Wang Jianlin fue visto como un superviviente. Vendió activos en el extranjero, giró hacia la gestión comercial nacional y anunció una adopción total de las operaciones de activos ligeros.
Pero fue muy poco, demasiado tarde. Y en muchos sentidos, demasiado hueco.
Los Fantasmas en los Parques Temáticos: Por Qué el Turismo Cultural Se Convirtió en una Trampa de Efectivo
El giro de Wanda hacia el turismo cultural, una vez alabado como visionario, se ha convertido en un lastre financiero.
Diseñadas como vacas de efectivo, las ciudades turísticas ahora están plagadas de disputas por tarifas de ingeniería, demandas y baja ocupación. Algunas se han visto tan abrumadas por los costos de mantenimiento y litigio que se están descargando con grandes descuentos.
"La estrategia de turismo cultural siempre fue frágil", dijo un consultor que trabajó en varios proyectos de Wanda. "Depende del gasto sostenido del consumidor, que se ha derrumbado desde la pandemia. Y no se puede dirigir un parque temático con hoteles vacíos y contratistas impagos".
Estos fracasos tienen implicaciones más amplias. Para los desarrolladores comerciales de todo el país, el colapso de Wanda rompe el mito de que la marca y la escala por sí solas pueden estabilizar los negocios de alto gasto de capital. Los rendimientos simplemente no se materializaron, y ahora, los pasivos son todo lo que queda.
Fuga de Inversores, Caída Libre de Calificaciones y el Colapso de la Confianza
La confianza es una moneda delicada en las finanzas, y para Wanda, se ha evaporado.
La reciente rebaja de la calificación crediticia de Wanda Group por parte de Moody's de Ba2 a B1 se traduce directamente en mayores costos de endeudamiento. Eso, a su vez, desalienta a los prestamistas, que ya son reacios a extender más crédito a una entidad percibida como adyacente al incumplimiento.
Wanda Film, uno de los pocos activos cotizados que quedan bajo el control de Wang, ha visto caer el precio de sus acciones un 47%. La reducción de la participación de Dalian Wanda solo en marzo aportó 300 millones de yuanes, una gota en el océano de pasivos.
"Cuando su capital se convierte en su único flujo de efectivo, ya no está administrando un negocio", dijo un inversor institucional. "Está administrando un descenso controlado".
Análisis del Rendimiento de las Acciones de Wanda Film Holdings
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Precio Actual de la Acción (24 de Marzo de 2025) | ¥11,86 |
| Precio de Cierre Hace un Año (24 de Marzo de 2024) | ¥15,32 |
| Cambio de Precio en 1 Año | -22,58% |
Terremoto en la Industria: El Colapso de Wanda y el Efecto Contagio
Los problemas de Wanda no son solo personales. Son sistémicos.
En todo el panorama de la inversión inmobiliaria y cultural de China, la implosión de Wanda está enviando un mensaje escalofriante. Los prestamistas están endureciendo los estándares. Los inversores están revisando los modelos. Y los pares se están preparando para un escrutinio similar.
Los fondos de seguros, que antes eran financiadores pasivos, se han convertido en los nuevos propietarios de propiedades minoristas. La nueva fijación de precios del riesgo está en marcha.
"Todo el mundo se pregunta: Si Wanda puede caer, ¿quién sigue?", dijo un analista de crédito de un importante banco chino. "Ya no se trata de ganancias, se trata de supervivencia".
Los reguladores también están observando. Se esperan nuevas directrices sobre apalancamiento, calidad de los activos y divulgaciones de OPI en la segunda mitad de 2025.
La Broma Que Ya No Es Graciosa
Hay un viejo chiste empresarial en China:
"Papá, ¿cuánto dinero tenemos?" "Oh, lo suficiente para comprar un país pequeño o dos". "¿Y cuánta deuda?" "Lo suficiente para quebrar ese mismo país... tres veces".
En el caso de Wang Jianlin, ya no es un remate, es el balance.
Ajuste de Cuentas Final: Lecciones del Colapso de Wanda
La trayectoria de Wanda ofrece profundas lecciones para el sector inmobiliario comercial de China y los inversores globales por igual:
- El apalancamiento tiene límites. El modelo inmobiliario-financiero-turístico era frágil, y cuando el crecimiento se detuvo, la deuda no lo hizo.
- Los giros de activos ligeros requieren tiempo e ingresos reales. Wanda intentó girar, pero sus pasivos heredados sofocaron su transformación.
- La aplicación de la ley importa. Los tribunales se han vuelto más agresivos en las congelaciones de activos y la aplicación de la gobernanza corporativa, lo que indica un régimen de crédito más basado en normas.
- El sentimiento del mercado es despiadado. Una vez que la credibilidad se erosiona, recuperar la confianza de los inversores puede llevar años, si es que la recuperación es posible.
A partir de ahora, Wang Jianlin permanece al frente de un imperio en contracción, luchando contra la liquidez con ventas de activos, demandas con acuerdos y la insolvencia con intentos de OPI cada vez más simbólicos. Ya sea que Wanda sobreviva un año más o se convierta en un caso de estudio sobre la arrogancia financiera, una cosa está clara:
El sueño cultural más audaz de China se ha congelado en una historia con moraleja.