Caída del 48% de Wolfspeed - ¿Qué pasa cuando falla la ejecución en un mercado tecnológico crítico?
El Desplome del 48% de Wolfspeed: ¿Qué Sucede Cuando Falla la Ejecución en un Mercado Tecnológico Clave?
Una Apuesta de 5 Mil Millones de Dólares, Una Caída del 48%: ¿Dónde Se Equivocó Tanto Wolfspeed?
El 28 de marzo de 2025, Wolfspeed, la empresa pionera estadounidense que una vez lideró la carga en los semiconductores de carburo de silicio, vio colapsar sus acciones en un 48% en un solo día, borrando décadas de valor de mercado y confianza de los inversores. Ahora cotizando a un mínimo de 27 años, esto no fue solo otra temporada de ganancias difícil. Fue el veredicto brutal del mercado sobre una empresa que no cumplió: con la tecnología, con los clientes, con el liderazgo.
Desde la salida de Tesla hasta un reloj de liquidez que marca cinco trimestres, Wolfspeed es ahora el cuento con moraleja para todo fabricante de tecnología con uso intensivo de capital en Estados Unidos.
Entonces, ¿qué pasó exactamente? Y, lo que es más importante, ¿es este el principio del fin o el doloroso preludio de un milagroso cambio de rumbo?
Cómo Se Desarrolló el Desplome: De Estrella de SiC a Dificultades Financieras
Alarmas Rojas Que Anunciaban Problemas
- Las tasas de rendimiento en su fábrica de Carolina del Norte están estancadas por debajo del 30% (frente al estándar de la industria del 70%).
- Las entregas de sustratos cayeron un 42% año tras año en el tercer trimestre del año fiscal 2024.
- Tesla se cambió a ON Semiconductor, recortando 900 millones de dólares en futuros negocios.
- Volkswagen suspendió los pedidos relacionados con el módulo de carga de 800 V de Wolfspeed, que anteriormente representaba el 15% de los ingresos totales.
Los inversores reaccionaron rápidamente, y sin piedad.
El Golpe Mayor: Financiación en Riesgo
¿Qué desencadenó la caída libre de casi el 50%? No solo las operaciones débiles, sino la especulación de que Wolfspeed podría perder el acceso a la financiación de la Ley CHIPS. Para una empresa que quema cientos de millones por trimestre, que esa posible tabla de salvación se volviera incierta fue catastrófico.
Entre Bastidores: Una Inmersión Profunda en los Fallos Centrales
1. Disfunción Operacional: La Lenta Puesta en Marcha de Mohawk Valley
La apuesta de 5 mil millones de dólares de Wolfspeed en su fábrica de Mohawk Valley de 200 mm se suponía que era su gallina de los huevos de oro. Pero en cambio:
- La utilización se situó en solo el 20% a mediados de 2024, aumentando solo ligeramente a finales de año.
- Los costes de subutilización se dispararon: 28,9 millones de dólares solo en el segundo trimestre del año fiscal 25.
- La débil demanda de los clientes y la lenta puesta en marcha de los equipos se convirtieron en cuellos de botella para los ingresos.
Para empeorar las cosas, su antigua fábrica de Durham está rindiendo por debajo de lo esperado y está siendo cerrada, tras un incidente anterior con los equipos. La planta de materiales de Siler City, de nueva construcción, esencial para alimentar a Mohawk, está retrasada. Toda la cadena de suministro está desincronizada.
2. Señales de Alarma Financieras: Deuda, Pérdidas y Consumo de Efectivo
- 2.300 millones de dólares en deuda convertible vencen en 2026, pero con el desplome de las acciones, la refinanciación parece sombría.
- Pérdidas trimestrales masivas: Pérdidas netas GAAP de hasta 295 millones de dólares en el segundo trimestre del año fiscal 25.
- Márgenes brutos negativos, flujo de caja libre negativo (195,1 millones de dólares en el último informe) y una disminución del efectivo disponible: Morgan Stanley estima que solo quedan cinco trimestres a las tasas de consumo actuales.
Si bien Wolfspeed afirma tener 2.500 millones de dólares en fuentes de liquidez, la mayoría son inciertas o condicionales, incluida la ahora arriesgada financiación de 750 millones de dólares de la Ley CHIPS.
3. Colapso de la Posición en el Mercado: Perdiendo el Liderazgo, Perdiendo la Guerra
Una vez que tuvo el 32% del mercado mundial de SiC, Wolfspeed ahora ha caído al 19%. Tesla se movió a ON Semiconductor. Volkswagen pausó. Los competidores chinos y europeos: Infineon, STMicro y otros, no solo están poniéndose al día, sino que están ejecutando mejor.
Peor aún, el anuncio de Tesla de que los futuros trenes de potencia utilizarán un 75% menos de chips de SiC afecta las proyecciones de volumen de todo el mercado. La historia a largo plazo de SiC aún puede mantenerse, pero el papel de Wolfspeed en ella se está reduciendo.
4. Latigazo Cervical del Liderazgo: El Costo de la Inestabilidad
El CEO Gregg Lowe fue despedido a finales de 2024 después de que una estrategia centrada en la expansión agresiva fracasara. Robert Feurle, un ejecutivo experimentado de Infineon, asume el cargo el 1 de mayo de 2025, entrando directamente en una tormenta de fuego.
Mientras tanto, Thomas Werner ha estado al mando como presidente ejecutivo interino. Pero con:
- Reestructuración importante en curso
- Instalaciones que se están cerrando (Durham, Texas)
- Una expansión suspendida en Alemania
- Una reducción del 20% de la plantilla
…el liderazgo se enfrenta a una tarea imposible: recortar costes sin colapsar la capacidad.
¿Sigue Siendo Wolfspeed Invertible, o Ya Es Un Estudio de Caso Cautelar?
Wolfspeed Está En Modo De Crisis Existencial
Seamos claros: Ya no se trata de superar las ganancias el próximo trimestre. Se trata de supervivencia.
El destino de la empresa depende de algunos cambios no negociables:
- Aumentar Mohawk Valley con éxito, o desangrar efectivo hasta la muerte.
- Asegurar la financiación de la Ley CHIPS o encontrar salvavidas alternativos rápidamente.
- Reestructurar las operaciones sin implosionar la moral de los empleados o la confianza de los clientes.
- Refinanciar 2.300 millones de dólares en deuda antes de que aplaste el balance.
Incluso con todo eso, la confianza del mercado está rota. ¿Las demandas que se acumulan? Solo el eco legal de la traición de los inversores.
¿Quién Se Beneficia De La Disminución De Wolfspeed?
- ON Semiconductor acaba de ganar el negocio y la cuota de mercado de Tesla.
- Infineon y STMicro tienen el capital, las habilidades de ejecución y el impulso.
- Las empresas chinas de SiC, ayudadas por la demanda local y el respaldo del gobierno, están preparadas para dominar el segmento de bajo coste.
¿En cuanto a los clientes de Wolfspeed? Se están diversificando rápidamente, y es posible que no regresen.
¿Jugada De Valor Profundo O Una Empresa Muerta Caminando?
¿Las probabilidades de un cambio de rumbo exitoso sin una dilución masiva o un rescate externo? Por debajo del 20%.
Este no es un momento de "comprar en la caída". Es una apuesta binaria por una empresa que se está desangrando en un mercado hipercompetitivo, con poco margen de error.
Las acciones son baratas porque el riesgo es enorme. A menos que Mohawk Valley demuestre su valía rápidamente y se asegure la financiación de CHIPS, la quiebra, la fusión y adquisición forzosa o convertirse en una empresa zombi están todas sobre la mesa.
¿Es Este El Primer Fracaso De La Ley CHIPS De Estados Unidos En Creación?
El desenlace de Wolfspeed es una advertencia. La Ley CHIPS estaba destinada a revitalizar el dominio de los semiconductores en Estados Unidos. Pero ningún paquete de financiación puede salvar a una empresa que no puede ejecutar.
Si Wolfspeed colapsa, los efectos dominó tocarán Washington, Wall Street y todo el ecosistema de vehículos eléctricos.